化工行业深度报告：氢化丁腈~橡胶领域皇冠明珠进军锂电赛道市场潜力蓄势待发-220629（18页）.pdf

1、化工化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 化工化工 2022 年 06 月 29 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 新材料行业周报-N 型电池市场渗透率逐步提升，上游硅片企业或将充分受益-2022.6.26 化工行业周报-工信部研究推进工业经济稳定运行，继续关注稳增长相关化工子行业-2022.6.26 新材料行业周报- “国六” 势在必行，分子筛催化剂或将迎迸发拐点-2022.6.19 氢氢化丁腈化丁腈-橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，市场市场潜力蓄势待发潜力蓄势待发 行业深度报告行业深度报

2、告 金益腾（分析师）金益腾（分析师） 龚道琳（分析师）龚道琳（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522010001 氢化丁腈氢化丁腈-橡胶领域的皇冠明珠，其橡胶领域的皇冠明珠，其综合性能综合性能十分出众，可用于多种严苛环境十分出众，可用于多种严苛环境 氢化丁腈橡胶 （氢化丁腈橡胶 （HNBR） 是由丁腈橡胶 （是由丁腈橡胶 （NBR） 经过催化加氢制得的新型弹性体） 经过催化加氢制得的新型弹性体。氢化丁腈橡胶结构中的四大基团为其带来了优秀的综合性能：由于氰基的存在，氢化丁腈橡胶具有和丁腈橡胶同样优异的耐化学稳定性； 加氢反应减少了不饱和双键，使氢化丁腈橡胶相

3、比丁腈橡胶具有更好的耐热性、耐候性、耐介质性；而反应中残留的部分不饱和双键也为硫化提供了交联点。 因此， 相比普通丁腈橡胶，氢化丁腈橡胶所具备的特殊性能使其可以被应用于更苛刻的环境中。 HNBR 技术壁垒高，技术壁垒高，目前目前全球仅四家生产企业全球仅四家生产企业 氢化丁腈橡胶生产工艺中多个环节存在需要攻克的难点，对企业的研发能力和氢化丁腈橡胶生产工艺中多个环节存在需要攻克的难点，对企业的研发能力和技术水平有相当高的要求技术水平有相当高的要求， 目前， 目前全球全球范围范围仅有四家企业具备规模化生产能力仅有四家企业具备规模化生产能力。 阿朗新科产能 11,000 吨/年，采用均相溶液加氢法；日

4、本瑞翁产能 12,500 吨/年，采用非均相溶液加氢法；赞南科技产能 1,000 吨/年，采用均相溶液加氢法；道恩股份现有 1,000 吨/年氢化丁腈橡胶生产能力，另有 2000 吨/年产能正在建设中，公司采用均相溶液加氢法。氢化丁腈橡胶下游主要为汽车同步带、密封垫片等。同步带用于同步汽车引擎中各缸体的进排气时间， 厂家通常建议每 6-8 万公里或使用 5 年更换一次。 氢化丁腈橡胶制造的汽车同步带具有高传动、 低偏向和良好的抗曲扰龟裂性能，安全行驶里程极限可达 100-150 万公里，使用寿命大幅提高。 HNBR 进军锂电领域，进军锂电领域，用途多样，用途多样，市场市场潜力潜力蓄势待发蓄势待

5、发 结合当前的论文研究成果，结合当前的论文研究成果， HNBR 可应用于锂电领域的电池粘结剂、 分散剂、 固可应用于锂电领域的电池粘结剂、 分散剂、 固态电解质态电解质， 其他应用领域正在研究和突破， 其他应用领域正在研究和突破。 电池粘结剂是锂离子电池中重要的组成部分， 对电池电化学性能有重要影响。 氢化丁腈作为锂离子电池粘结剂性能表现优异， 是 PVDF 的潜在替代品， 具有优异的机械性能、 粘附性、 电化学稳定性、循环性能，同时成本较低。分散剂是浆料的重要组分，由于导电剂在电极浆料组合物中不均匀地溶解，颗粒间易发生分散或团聚，造成浆料内部均匀性降低，影响成品电池使用寿命，具有安全隐患。因

6、此浆料中需要加入分散剂，促进各种颗粒的分散。瑞翁和 LG 已有相关专利认证，确认了氢化丁腈在分散剂领域应用的可行性。我们预计我们预计 PVDF 在锂电应用的市场规模将在在锂电应用的市场规模将在 2025 年达到年达到 10 万吨万吨以上以上量级，量级，HNBR 替代大有可为。替代大有可为。电解质是电池的核心组成部分之一， 是电池正负极间起离子移动、电流传导的媒介，其品质直接影响电池的能量密度、使用寿命、循环性能。 氢化丁腈橡胶有望应用于制造理想的固态电池电解质， 目前已有实验室成功范例，随着电池技术的革新和突破，未来发展空间可期。 受益标的受益标的：道恩股份：道恩股份 道恩股份目前拥有产能 1