【华泰期货】铁合金周报：关税博弈加剧，合金震荡运行-250413（5页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 本周关税博弈加剧，但边际影响在递减，叠加下游消费表现谨慎，自身供应较为宽松，铁合金整体走势跟随黑色商品波动。硅锰方面，当前钢厂采购积极性不高，多为按需采购，消费对锰硅价格提振的力度有限。目前硅锰产销无明显改善，库存偏低，价格跟随板块波动。同时港口锰矿库存维持低位，短期成本端对硅锰的价格支撑仍在，后续需关注钢厂复产节奏和终端需求的变化。硅铁方面，当前硅铁整体供应依旧偏宽松，钢厂采用低库存策略，对硅铁采购较为谨慎，消费回升缓慢，且硅铁库存仍然维持高位，对硅铁价格形成压制，后期需关注钢厂复产节奏及终端需求情况。核心观点核心观点 市场分析市场分析

2、 硅锰方面：本周市场情绪悲观，硅锰期货价格呈现震荡走弱，截止本周五硅锰主力合约收于 5956 元/吨，周跌幅 3.15%，价格再创近期新低。现货方面，硅锰现货报价暂稳运行，下游刚需采购为主，市场交投较为冷清。供需与逻辑：供应端，据 Mysteel 数据显示：本周全国 187 家独立硅锰企业样本显示开工率 46.56%，较上周增 0.07%；日均产量 27390 吨，减 210 吨。上周全国硅锰产量 19.17万吨，环比上周减 0.76%，硅锰周度开工率变动不大，产量有所回落。需求端，周度五大材硅锰需求为 12.66 万吨，环比上周增 0.14%，本周硅锰需求环比回升。当前钢厂采购积极性不高，多

3、为按需采购，消费对锰硅价格提振的力度有限。目前硅锰产销无明显改善，库存偏低，价格跟随板块波动。同时港口锰矿库存维持低位，短期成本端对硅锰的价格支撑仍在，后续需关注钢厂复产节奏和终端需求的变化。硅铁方面：本周硅铁期货价格宽幅震荡，截止周五硅铁主力合约收于 5878 元/吨，周降幅 0.03%。现货方面，硅铁现货市场报价弱稳运行，整体成交一般。截止本周五，主产区72 硅铁自然块现金含税出厂 5600-5700 元/吨,75 硅铁自然块 6100-6200 元/吨。供需与逻辑：供应端，据 Mysteel 数据显示：上周硅铁产区 136 家生产企业开工率 33.42%，较上期降 2.97%，日均产量

4、14730 吨，环比减 1140 吨，本周硅铁企业开工率和产量均出现回落。需求端，周度五大材硅铁需求为 2.05 万吨，环比上周增 1.07%，硅铁周度消费小幅回升。整体来看，当前硅铁整体供应依旧偏宽松，钢厂采用低库存策略，对硅铁采购较为谨慎，消费回升缓慢，且硅铁库存仍然维持高位，对硅铁价格形成压制，后期需关注钢厂复产节奏及终端需求情况。策略策略 期货研究报告期货研究报告|铁合金周报铁合金周报 2 202025 5-0 04 4-1 13 3 关税博弈加剧关税博弈加剧，合金，合金震荡震荡运行运行 研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究员研究员 王海涛王海涛 从业资格号：F3057899 投资

5、咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 铁合金周报丨 2025-04-13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/5 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。铁合金周报丨 2025-04-13 请仔细阅读本报

6、告最后一页的免责声明 3/5 图图 1 1:硅锰开工率硅锰开工率丨单位：丨单位：%图图 2 2:硅锰产量（周度）硅锰产量（周度）丨单位：万吨丨单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图图 3 3:全国硅锰全国硅锰 6363 家样本企业库存家样本企业库存丨单位：吨丨单位：吨 图图 4 4:内蒙古硅锰内蒙古硅锰 6363 家样本企业库存家样本企业库存丨单位：吨丨单位：吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图图 5 5:硅铁开工率丨硅铁开工率丨单位：单位：%图图 6 6:硅铁产量