【瑞达期货】铝类市场周报：出口受阻VS内需支撑，铝类震荡波动加剧-250411（19页）.pdf

1、出口受阻VS内需支撑，铝类震荡波动加剧2025.04.11研究员:王福辉期货从业资格号 F03123381期货投资咨询从业证书号 Z0019878助理研究员:陈思嘉 期货从业资格号F03118799铝类市场周报关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结行情回顾：沪铝主力低开反弹，周涨跌幅-3.55%，报19695元/吨。氧化铝主力震荡偏弱，周涨跌幅-1.72%，报2805元/吨。行情展望：国际方面，美国3月未季调CPI年率为2.4%，创半年低位，低于2.6%的市场预期。市场几

2、乎完全定价美联储6月降息。特朗普称通胀已下降。国内方面，国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。基本面上，原料端铝土矿报价有所回落，进口量及在途海漂量皆较以往同比回升，原料供应压力逐步释放。氧化铝供给方面，由于氧化铝产能的集中释放加之市场对宏观经济放缓的担忧，令海内外氧化铝现货价格回落，国内部分冶炼厂出现成本利润倒挂现象，后续或有阶段性检修计划，故国

3、内氧化铝供给或有小幅收敛。氧化铝需求方面，国内电解铝厂在运行产能及开工率皆有小幅上涨，加之原料氧化铝成本价格的回落，增厚部分冶炼利润，生产积极性提升。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长的阶段。电解铝供给端，国内主要电解铝厂陆续复产，部分地区前期因亏损减产的产能也在原料价格回落利润增加等有利条件下逐步复工，整体来看，电解铝厂开工及运行产能皆有小幅增加，供给稳增。电解铝需求端，国内铝材加工因4月旺季节点而订单排产有所提振，加之消费端受到国家提振内需政策的影响，新能源汽车、家电、光伏等行业助力铝材需求提升，令国内铝锭社会库存稳步去化。总体来看，电解铝基本面或处于供需双增的局面，但

4、亦不可忽视在国际贸易问题上，由于前期铝材国内退税的取消以及海外加征关税事件带来的出口贸易受阻引发的风险。策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。4 期现市场本周沪铝期价走弱图1、沪铝与伦铝期价来源：wind 瑞达期货研究院图2、沪伦比值来源：wind 瑞达期货研究院200021002200230024002500260027002800290016000170001800019000200002100022000美元/吨元/吨电解铝期货价格期货收盘价(活跃合约):铝期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右）截至2025年4月11日，沪铝收盘价为1

5、9700元/吨，较4月3日下跌795元/吨，跌幅3.88%；截至2025年4月10日，伦铝收盘价为2370美元/吨，较4月4日下跌78美元/吨，跌幅3.19%。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值截至2025年4月11日，电解铝沪伦比值为8.36，较4月4日上涨0.52。5 期现市场沪铝持仓量增加图3、沪铝前20名净持仓来源：wind 瑞达期货研究院图4、持仓量来源：wind 瑞达期货研究院截至2025年4月11日，沪铝持仓量为520592手，较4月3日增加34362手,增幅7.07%。15000025000035000045000055000065000075000085000

6、0手持仓量期货持仓量:铝-50000-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2025年4月11日，沪铝前20名净持仓为14833手，较2025年4月3日减少16150手。6 期现市场铜铝价差减少、铝锌价差增加图5、铝锌期货价差来源：wind 瑞达期货研究院图6、铜铝期货价差来源：wind 瑞达期货研究院截至2025年4月11日,铝锌期货价差为2965元/吨，较4月3日增加230元/吨。截至2025年4月11日,铜铝期货价差为55535元/吨，较4月3日减少2905元/吨。40,000.0045,000.0