【研报】交运行业专题报告：疫情冲击下把握历史性机会-20200203[16页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 交通运输交通运输 | 交通运输交通运输 推荐推荐（维持维持） 疫情冲击下把握历史性机会疫情冲击下把握历史性机会 2020年年02月月03日日 交运行业专题报告交运行业专题报告 上证指数上证指数 2747 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 115 3.1 总市值（亿元） 22826 3.9 流通市值 （亿元） 16811 3.5 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.5 -4.1 11.4 相对表现 -4.4 -9.7 -16.0 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 招商交运物流周报航空春运数

2、 据 靓 丽 ， 京 沪 高 铁 正 式 上 市 2020-01-19 2、招商交运物流周报737MAX 机 械 设 计 硬 伤 才 是 最 大 黑 天 鹅 2020-01-06 3、 招商交运物流周报三因素边际 出现积极变化，迎接航空股的春天 2019-12-29 投资建议：投资建议：每次重大危机，航空机场首当其冲受到冲击；每次重大危机过后，中 国的航空机场都面临大的发展机会。疫情冲击下我们坚持两条投资主线：一方面 看好中期航空股超跌反弹，另一方面看好快递行业景气度上行。1）航空机场：随 着疫情高峰过去，预计航空出行需求会创新高。2）快递：疫情将使部分购物需求 由线下转为线上，促进电商快递业

3、务量快速增长。重点推荐顺丰控股、韵达股份、重点推荐顺丰控股、韵达股份、 上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、春秋航空、华夏航空和吉祥航空。上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、春秋航空、华夏航空和吉祥航空。 新型冠状病毒与新型冠状病毒与 SARS 相比具有更高的传染性，超出市场预期。相比具有更高的传染性，超出市场预期。目前治愈人 数首超死亡人数，且非湖北地区新增病例人数呈下降趋势。我们预计疫情拐 点有望在未来 1-2 周内出现，悲观情况下预计在一个月内出现。受疫情影响，受疫情影响， 春运前春运前 24 天，铁路、道路、水路、民航预计共发送旅客天，铁路、道路、水路、民航预计共发送旅客 12

4、.84 亿人次，同比亿人次，同比 -27.4%。1 月 22 日-2 月 2 日，疫情进入迅速发展阶段，全国旅客发送量同比 -66.3%。 航空出行短期受到巨大冲击，但航空中期投资价值凸显，是历史性的机会。航空出行短期受到巨大冲击，但航空中期投资价值凸显，是历史性的机会。 参考 03 年 SARS 疫情，中国民航旅客周转量自 02 年 12 月以来锐减,03 年 5 月同比跌幅达到 77%。 2003 年三大航利润大幅下滑， 其中东航亏损约 8 亿元。 04 年， 各类商务活动大幅反弹。 以南航为例， 整体旅客周转量在 04 年 3-5 月 出现巨幅反弹，04 年三大航归母净利重新回升。航空运

5、输在疫情爆发阶段明 显跑输上证综指；疫情结束后明显回升。以南航港股为例，自 02 年 11 月爆 发首例“非典”病例开始，南航于 03 年 4 月 28 日跌至 0.82 港元，跌幅（相对 于 02 年 11 月 16 日）为 29%；但疫情得到控制以后，股价于 04 年 2 月 23 日上涨至 2.58 港元，涨幅（相对于 02 年 11 月 16 日）为 121%，本次危机 过后，预计航空出行需求会创出新高，股价创出新高。 对于快递行业，对于快递行业，我们认为随着行业推迟复工，短期（1-2 周）快递业务量或有 负面影响。但是中期来看，疫情将使得消费者的部分购物需求由线下转为线 上，这一部分

6、导流将促进电商快递业务量增长。中期来看，疫情将中期来看，疫情将提升线上提升线上 消费需求消费需求，快递行业的景气度仍维持高位。，快递行业的景气度仍维持高位。 风险提示：疫情扩散超预期、油价大幅上涨、人民币汇率大幅贬值。风险提示：疫情扩散超预期、油价大幅上涨、人民币汇率大幅贬值。 苏宝亮苏宝亮 S1090519010004 研究助理 肖欣晨肖欣晨 021-68407569 公司主要财务指标公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级评级 顺丰控股 38.66 1.03 1.41 1.69 27.4 22.9 4.3 强烈推荐-A 韵达股份 28.