【国贸期货】镍专题报告：印尼PNBP镍新政落地，影响如何？-250417（8页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格：证监许可证监许可【2012】31 号号 印尼印尼 PNBPPNBP 镍镍新政落地新政落地，影响影响如何如何？投资观点投资观点：温和上涨温和上涨 镍镍（NINI）报告日期报告日期 2022025 5-4 4-1 17 7 专题专题报告报告 印尼印尼资源税资源税 P PNBPNBP 新政新政落地落地影响影响解读解读：1、印尼政府正式颁布规范能源与矿产资源部管辖范围内的非税国家收入（PNBP）类型及费率标准，新条例于 2025 年 4 月 26 日生效。新法案中镍产品特许权使用费增加了对镍金属的 1.5%的税费。2、整体来看，当前印尼镍铁生产企业多需外采镍矿作为原

2、料，印尼的特许权使用费由内贸镍矿销售方缴纳，故该政策主要增加了镍矿的销售和使用成本，并向下游冶炼企业层层传导，镍不锈钢产业链生产成本整体抬升。按照 4 月15 日镍矿金属贸易基准价测算，1.6%-2.0%品位镍矿（35%含水）成本上涨 1.1-1.7 美元/湿吨，若镍矿价格上涨相应幅度，则镍铁/冰镍成本上涨 10-15 元/镍左右。基本面基本面：矿端原料支撑仍存矿端原料支撑仍存，近期国内镍库存整体去化近期国内镍库存整体去化。1 1、印尼镍矿升水仍在高位印尼镍矿升水仍在高位，港口库存低于往年同期港口库存低于往年同期。镍矿价格近期表现较强，印尼 4 月大 K 岛火法镍矿升水上涨至 24-25 美金

3、/湿吨。国内港口库存延续去库，库存水平低于往年同期，菲律宾矿区雨季逐渐结束，后续季节性影响料减弱。2 2、纯镍产量高位纯镍产量高位，国内镍库存持续去化国内镍库存持续去化。3 月国内精炼镍产量环比增加，供给处于高位，3 月全国精炼镍产量 3.422 万吨，环比增加 20.83%。库存方面，近期受到宏观扰动，清明节后镍价大幅下挫，现货成交整体回暖，带动库存去化。截至上周五 LME 镍库存20.4 万吨，较前一周增 2.12%；SHFE 镍库存 3.05 万吨，较前一周减少 8%；镍国内社会库存 4.3 万吨，较前一周减少 6.52%。观点总结观点总结 中美贸易摩擦或逐步进入谈判阶段中美贸易摩擦或逐

4、步进入谈判阶段，市场风险偏好有所回升市场风险偏好有所回升。近期镍近期镍价已逐步自底部修复价已逐步自底部修复，印尼镍特许权使用税政策落地印尼镍特许权使用税政策落地，后续或温和上后续或温和上涨涨，关注电积镍成本区间变化关注电积镍成本区间变化。基本面看基本面看，国内镍库存小幅去化国内镍库存小幅去化，印印尼镍政策变化将抬升镍企成本尼镍政策变化将抬升镍企成本，镍矿升水高位镍矿升水高位，而需求端预期偏弱而需求端预期偏弱，中长期原生镍供应仍有增量中长期原生镍供应仍有增量，关注资源国政策扰动关注资源国政策扰动、相关项目进展及相关项目进展及下游需求情况下游需求情况。操作上维持逢低买入思路操作上维持逢低买入思路，

5、警惕宏观及政策端影响警惕宏观及政策端影响，注意控制风险注意控制风险。分析师分析师：谢灵谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 L LME&ME&SHSHFEFE 镍镍价走势价走势 农产品指数与油脂期货价格走势农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1.关税政策影响下，镍不锈钢后市如何演绎？2025.04.08 2.镍价上涨影响因素解析及供需情况概览 2025.03.10 3.不锈钢期货多空博弈加剧，关注原料支撑 2025.02.25 投资咨询业务资格投资咨询业务资格：证监许可证监许可【2012】31 号号 1 印

6、尼资源印尼资源税税PNBP新政落地新政落地，于于4月月26日生效日生效 印尼政府正式颁布 2025 年第 19 号政府条例，规范能源与矿产资源部管辖范围内的非税国家收入（PNBP）类型及费率标准，该条例是对 2022年第 26号条例的更新，新条例于 2025年 4 月 11 日签署颁布，2025 年 4 月 26 日生效。印尼政府通过该政策增加在原料环节的附加值和国家收入。据Mysteel，相较此前的建议案，新法案中镍产品特许权使用费增加了对镍金属的1.5%的税费，具体情况可见下表。需要补充的是，法案执行对象仍是持有采矿许可证的运营人，不持有采矿许可证的冶炼厂不在执行对象范围之内。图表图表 1