【研报】农林牧渔行业：种植业系列专题（一）农产品供需基本面篇全球农产品供应充裕虫灾&疫情短期扰动-20200519[24页].pdf

1、 种植业系列专题（一） ：农产品供需基本面篇 全球农产品供应充裕，虫灾&疫情短期扰动 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 农林牧渔农林牧渔 2020 年 05 月 19 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业点评*农林牧渔*生猪期货获批， 产业链一体化加速 2020-04-26 行业深度报告*农林牧渔*双疫情下中 国生猪产业链展望：供需两弱格局均在 修复，后疫情时代聚焦产业升级 2020-03-31 行业点评*农林牧渔*蝗灾蔓延至印 巴， 关注农产品价格波动 2020-02-18 行业年度策略报告*农林牧渔*产业升 级浪潮高起，后非瘟时代谁主

2、沉浮 2019-12-16 行业专题报告*农林牧渔*猪肉供给长 期深度收缩， 生产性生物资产拐点已现 2019-09-26 证券分析师证券分析师 蒋寅秋蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGYINQIU660PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内 容。容。 前言：前言：近三年为疫情、虫害大年，非洲猪瘟、草地贪夜蛾、沙漠飞蝗、新 冠疫

3、情接踵而至，冲击全球和国内农产品供需两端。尤其是进入 2020 年， 虫害叠加新冠疫情不断地引发市场对粮食危机的担忧。根据世界粮食计划 署日前发布的全球粮食危机报告预警，2020 年全球面临严重粮食危 机的人口可能增至 2.65 亿人。本文将对全球及中国的稻谷、小麦、玉米 （中国三大主粮） 、大豆（全球面积最大的油料作物、植物蛋白的重要来 源）的供需基本面以及可能造成冲击的外部因素深入剖析，并展望国内主 要农产品短期和中长期的供需格局。 全球稻谷小麦供应充足，印巴生产或受飞蝗扰动。全球稻谷小麦供应充足，印巴生产或受飞蝗扰动。全球大米产量及库存创 历史新高，库消比持续提升至 37%。全球小麦产量

4、、期末库存、库消比均 创历史新高。中国稻米&小麦维持供需宽松格局，进口依赖度低+库消比维 持高位，口粮绝对安全。长期看，稻米播种面积先减后增，产量增速放缓； 小麦产量小幅增长， 进口继续增加。 根据联合国粮农组织对沙漠飞蝗 2020 年 5-7 月形势预测，新一轮蝗群 6-7 月将再临印巴，届时或对其稻米&小 麦等主要农产品产量造成一定影响。 玉米进入紧平衡阶段，草地贪夜蛾形势较严峻。玉米进入紧平衡阶段，草地贪夜蛾形势较严峻。全球玉米产量、库存大幅 提升，库消比小幅回升。中国玉米 20/21 年度产量微降，消费量小幅增加， 生猪存栏回升有望带动玉米饲用消费，深加工产能继续增加并逐步释放带 动工

5、业消费。 中国玉米进口依赖度较低， 全球供需宽松下进口量有望增加。 另一方面，库存消费比下降明显，进入供需紧平衡阶段。长期看，生产消 费保持较快增长，进口前稳后增。国内草地贪夜蛾 2020 年形势严峻，总 体危害损失目标控制在 5%以内，全国需防治面积 0.8-1 亿亩次。 大豆产量高增、库消比略降，大豆产量高增、库消比略降，新冠新冠疫情对疫情对主要出口国主要出口国影响或有限。影响或有限。20/21 年全球大豆产量大幅提升 7.9%，但库存略降，库消比降至 5 年新低。中 国大豆库消比再降，进口依赖度高。大豆播种面积连续 5 年增加，预计 20/21 年产量同比增 4%。生猪存栏增加拉动大豆压

6、榨量回升，食用消费 量小幅增加。在全球大豆供应宽松+需求受疫情影响略疲软的环境下，预 计 20/21 年中国大豆进口量小幅增加。长期看，消费继续稳定增长，进口 为主格局不变。当前大豆主要出口国美国、巴西新冠肺炎疫情仍较严峻， 但预计对大豆生产、装运、出口影响有限。 投资建议：投资建议：全球稻谷、小麦供应充足，产量、库存创历史新高，库消比均 维持历史高位，中国口粮绝对安全，预计价格走势中性。玉米进入供需紧 平衡阶段，20/21 年度产量微降，而生猪存栏回升有望带动玉米饲用消费， 深加工产能继续增加并逐步释放带动工业消费，预计玉米价格走势中性偏 多。大豆全球供应宽松，但库消比略降，国内生猪存栏增加