【银河期货】【粕类日报】贸易影响增加 粕类继续走强-250408（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 4 月 8 日 【粕类日报】贸易影响增加 粕类继续走强 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013127103天津360370-1005297388东莞110120-10093164108张家港200220-20日照290300-10012457100南通-125-8-117052715117广东-135-78-5709280077广西-205-138-67今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-191-171-2059价差-85-1254091价差3732591价差343366-2315价差15413

2、91515价差-258-241-17今日昨日今日昨日今日昨日2582873643332.5752.652今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕1032927105菜粕-葵粕-58-613豆粕-葵粕894836582025/4/8粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 行情回顾：行情回顾：美豆盘面呈现反弹态势，主要因种植利润亏损较大。国内豆粕盘面涨幅明显放大，主要因贸易摩擦继续加剧，市场看涨积极性明显提高。豆粕远月盘面涨幅明显高于菜粕，菜粕更多以被动跟涨为主。豆粕近月月间价差

3、继续下跌，受远月上涨影响。菜粕近月月间价差反弹，一方面受到品种间价差走扩影响，另一方面也因市场传闻所致。基本面基本面：截至 2025 年 4 月 3 日当周，美国大豆出口检验量为 804270 吨，前一周修正后为 813069 吨，初值为 793250 吨，当前美国国内出口压力不大，出口量达标概率较大。但新作累积销售进度处于历史同期偏低水平，预计近期销售无改善。USDA 口径显示 2 月美豆压榨量预计 567 万短吨，累积同比增速 5.33%左右，基本持平或略低于 USDA 所给到的压榨增速评估，按此进度推算，预计 3 月增速环比在达到 12.4%的情况下可以达标。巴西当前收获完成进度良好，预

4、计后续一周收获进度继续维持较好水平。巴西 1 月大豆压榨量 361 万吨左右，同比下降 6.46%，受前期供应量偏低以及豆油需求下降所致，预计后续需求可能呈现改善状态。巴西 3 月大豆出口量在 1610 万吨左右，后续出口方面可能出现变化，但预计整体仍将维持高位。阿根廷大豆优良率评级继续增加，当前优良率为 36%，此前一周为 32%，预计阿根廷近期压榨有所改善。国内近期整体呈现供需偏紧状态，主要因大豆到港及压榨量维持偏低水平，但下游需求同样一般。大豆到港量开始逐步增加，预计油厂开机率可能有所改善，下游提货动力开始有所增加，但预计后续供应逐步增加的背景下，库存仍有增加压力。截止 4 月 4 日，

5、油厂大豆 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 实际压榨量 103.01 万吨，开机率 28.96%，大豆库存 290.43 万吨，较上周增加 42.51 万吨，增幅 17.15%，同比去年减少 86.99 万吨，减幅 12.05%。豆粕库存 57.91 万吨，较上周减少 16.89万吨，减幅 22.58%，同比去年增加 27.91 万吨，增幅 93.03%。近期国内菜粕需求端同样也呈现明显走弱，菜籽及菜粕总体去库速度逐步放缓，在豆粕压力较大的情况下，预计菜粕仍

6、将以偏弱运行为主。截止 4 月 3 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 7 万吨，本周开机率18.66%。沿海地区主要油厂菜籽库存 29.3 万吨，环比上周增加 1 万吨，菜粕库存 3.13 万吨，环比上周增加 0.08 万吨。宏观：宏观：特朗普直接动用紧急状态权力加征“对等关税”后续可能在美国国内司法以及行政方面受到一定挑战，后续宏观方面需要关注美国国内政策层面变动的影响，同时，本次加征关税后，不少国家已经表示要展开谈判。但加拿大总理表示降雨关税做斗争，欧盟近期计划对美国加征关税，国内也对此做出强硬回应。逻辑分析：逻辑分析：贸易政策影响下，巴西大豆价格上涨以及国内远期供应存在不确定性对盘面