【华泰期货】燃料油日报：埃及燃料油进口显著增加-250415（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1515 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 埃及燃料油进口显著增加埃及燃料油进口显著增加 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.36%，报2908元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.08%，报3389元/吨。原油价格近日呈现企稳反弹态势，对FU、LU单边价格形成提振，但来自宏观面的不确定性仍未消退，需要注意市场的反复波动。就燃料油自身基本面来看，近期高硫油市场结构出现调整，尤其是现货紧张的状态缓和，现货贴水、月差明显回落。但中期来看，支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制

2、高硫燃料油的供应增长。此外，随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。其中，埃及进口需求已经展现出明显的增长态势，4月份高硫燃料油到港量预计达到67万吨，环比3月份增加47万吨，同比去年提升41万吨。与此同时，低硫燃料油市场结构短期有边际好转的迹象，西区套利船货量减少对亚太市场形成一定提振。但站在中期视角，其需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果特朗普关税政策进一步影响全球贸易需求，则船燃需求将受到冲击，对高低硫燃料油消费均构成利空

3、，低硫燃料油市场反应或将更为敏感。策略 高硫方面：震荡，等待原油端企稳 低硫方面：震荡，等待原油端企稳 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等；2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1515 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油

4、掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价 单位：元单位：元/

5、吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：燃料油燃料油FU期货主力合约成交持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616：低硫燃料油低硫燃

6、料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力成交持仓期货主力成交持仓 单位：手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1515 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 图图2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰