【东证期货】东证化工草根调研二十四：华南苯乙烯及下游-250415（16页）.pdf

1、能能源源化化工工重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title东证化工草根

2、调研东证化工草根调研二十四二十四：华南苯乙烯及下游华南苯乙烯及下游Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：苯乙烯：震荡苯乙烯：震荡报告日期：报告日期：20252025 年年 4 4 月月 1515 日日下游在手订单尚能支撑下游在手订单尚能支撑 4 4 月生产，但月生产，但 5 5 月需求端实际冲击或显现月需求端实际冲击或显现我们本次走访时点为 4.8-4.11，正值贸易冲突势态升级之际，因此我们重点关注了下游的在手订单、冲突影响等情况，得到了以下几点反馈：关税政策相关的扰动暂未对下游 3S 工厂造成直接影响，调研的 3S 企业基本表示目前在手订单可以支撑 4 月的生产（也有

3、物料平衡、完成生产计划等考虑），但政策的不确定性加深了客户观望情绪，新订单情况受到影响，5-6 月下游开工情况需要边走边看。有企业反馈，其客户的客户/经销商的下游近期有出现砍单现象。部分下游反馈，玩具等行业今年一季度存在比较明显的抢出口现象，或透支后续需求。关于下游 3S 成品库存情况，部分企业感知社会库存偏高，但我们调研的下游企业反馈厂内库存整体中性。若下游成品价格进一步压降，可关注 EPS 与 EPO/EPP、PS 新料与再生料等替代需求，或对需求滑坡形成一定缓冲。华南华南-华东价差此前受益需求有所走扩，后续则或维持偏窄区间华东价差此前受益需求有所走扩，后续则或维持偏窄区间此前华南市场价格

4、明显升水华东，主要源于广东下游 EPS 大厂重启/家电需求高增/个别苯乙烯装置检修等因素，区域内供需趋紧，华东、山东等外地货源调入华南市场。后续随着华南终端出口需求逐步受到冲击，而供应或相对稳定，华南货源预期相对此前将呈现较为充裕的状态，且四季度可能也有新产能投放，华南未来继续升水的空间预计受限。华南地区贸易活跃度偏低，华南纸货市场建设任重道远华南地区贸易活跃度偏低，华南纸货市场建设任重道远华南苯乙烯市场偏向于资源型市场，可贸易量相对有限，且集中在少量参与主体手中，整体贸易活跃度偏低。但东莞相关仓储企业近期也搭设了新的交易服务平台，结合客户群体特点和仓储模式，实现了多项智能化功能，也希望能够助

5、力华南地区纸货市场发展。投资建议投资建议综合来看，苯乙烯近端尚能维持去库格局，但 5 月开始终端负反馈或逐步传导至下游开工端，若乙烷/丙烷进口问题对苯乙烯供应的潜在扰动不及预期，则苯乙烯当前利润状态可能无法长期维持，后续存在一定压降空间，苯乙烯-纯苯价差做扩头寸近期可关注止盈离场机会。风险提示风险提示调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。杨枭杨枭化工化工首席分析师首席分析师从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525Tel:8621-63325888-1591Email:联系人联系人：王嘉钰王嘉钰化工分析师化工分析师从业资格号：F03117867Tel:86-15258910

6、387Email:J苯乙烯期货价格苯乙烯期货价格走势图走势图调研调研报告报告苯乙烯苯乙烯能源化工-苯乙烯-调研报告 2025-04-152期货研究报告【行业研究】目录目录1、调研对象及调研目的、调研对象及调研目的.42、苯乙烯下游及终端调研核心结论、苯乙烯下游及终端调研核心结论.43、苯乙烯下游及终端需求调研详细情况苯乙烯下游及终端需求调研详细情况.73.1、某改性塑料企业、某改性塑料企业.73.2、某、某 EPS 生产销售企业生产销售企业.73.3、某苯乙烯、某苯乙烯-ABS 生产销售企业生产销售企业.83.4、某苯乙烯生产销售企业、某苯乙烯生产销售企业.93.5、某大型家电生产企业、某大型