【华泰期货】燃料油日报：油价反弹，俄罗斯燃料油出口回升-250411（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 油价反弹，俄罗斯燃料油出口回升油价反弹，俄罗斯燃料油出口回升 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.06%，报2901元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.84%，报3399元/吨。由于特朗普宣布对不报复的国家暂停征收关税90天，前期由于关税担忧大跌的风险资产有所反弹，Brent回升至65美元/桶附近。受到原油端的带动，昨天能源板块商品整体上涨（包括FU和LU）。就燃料油自身基本面来看，近期高硫油市场结构出现调整，尤其是现货紧张的

2、状态缓和，现货贴水、月差明显回落。除了需求端的下滑外，俄罗斯炼厂开工和出口有所回升，部分前期受无人机袭击的装置恢复运行。不过虽然有一些边际上的利空，但高硫燃料油结构性支撑因素仍存。与此同时，低硫燃料油市场结构有边际好转的迹象，裂解与月差小幅回升，西区套利船货量减少对亚太市场形成一定提振。但站在中期视角，其需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。策略 高硫方面：震荡偏弱，等待原油端企稳 低硫方面：震荡偏弱，等待原油端企稳 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等；2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免

3、责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1111 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6

4、 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：燃料油燃料油FU期货主力合约成交持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交

5、持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力成交持仓期货主力成交持仓 单位：手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2

6、025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1111 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 图图2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨 图图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源