【东证期货】集运指数热点报告：特朗普关税政策调整再掀波澜-250410（8页）.pdf

1、航航运运重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。特朗普关税政策调整再掀波澜特朗普关税政策调整再掀波澜Table_

2、RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：集运（欧线集运（欧线）：震荡：震荡20202525 年年 4 4 月月 1010 日日Table_SummaryTable_Summary突发关税政策调整再掀波澜突发关税政策调整再掀波澜特朗普政府当地时间 4 月 9 日下午宣布，对除中国外的 75 个国家实施的对等关税政策暂缓 90 天生效，而 10%的基准关税仍继续执行。这一政策转向为全球集运市场提供了 90 天缓冲期，市场情绪短期内有所修复，欧线期货大幅收涨。前期对等关税对欧线的影响路径前期对等关税对欧线的影响路径超预期的对等关税显著加剧全球衰退风险，集运市场首当其冲。美

3、线订舱量因进口成本激增而骤降，滞胀压力抑制美国集装箱进口需求前景，即期和远期运价下行压力陡增。相较于美线直接受冲击，对等关税对欧线的影响更为间接、且偏中长期。影响路径包括：一，衰退风险上升压制欧线中长期需求；二，美线过剩运力或对其他航线存在溢出影响，但对欧线中短期作用有限。政策调整后的影响分析政策调整后的影响分析政策转向使市场悲观预期暂时缓和。欧洲对等关税的推迟延后了衰退风险传导，而海外关税加征节点与中国关税节点的错配重新打开中转贸易窗口。尽管前期抢运已将美国库存推至高位，美国集装箱进口需求难改下行趋势，但相比此前的极端悲观预期已有所修复，美线运力压力或阶段性缓和，运力再调整的紧迫性也相应推迟

4、。目前 06 估值已有修复，后续重点关注涨价函发布节奏和实际落地效果，短期以震荡思路对待。风险提示风险提示关税政策反复、301 提案落地、欧洲需求不及预期等兰淅兰淅高级分析师高级分析师(黑色与航运部黑色与航运部)从业资格号：F03086543投资咨询号：Z0016590Tel:8621-63325888-2722Email:热点热点报告报告-集运指数集运指数集运指数-热点报告 2025-04-102期货研究报告【行业研究】1 1、突发关税政策调整再掀波澜、突发关税政策调整再掀波澜特朗普政府当地时间 4 月 9 日下午宣布，对除中国外的 75 个国家实施的对等关税政策暂缓 90 天生效，而 10

5、%的基准关税仍继续执行。这一政策转向为全球集运市场提供了90 天缓冲期，市场情绪短期内有所修复，欧线期货大幅收涨。2 2、前期对等关税对欧线的影响路径、前期对等关税对欧线的影响路径此前，特朗普 4 月 2 日宣布对所有美国进口商品至少征收 10%的基准关税（4 月 5 日生效），并对贸易逆差国征收更高关税（4 月 9 日生效），中国、欧盟、日本、印度、韩国、越南、柬埔寨等贸易伙伴被施以 20%-49%不等的对等关税率。超预期的对等关税显著加剧全球衰退风险，集运市场首当其冲。美线订舱量因进口成本激增而骤降，滞胀压力抑制美国集装箱进口需求前景，即期和远期运价下行压力陡增。相较于美线直接受冲击，对等

6、关税对欧线的影响更为间接，且偏中长期。图表图表 1 1：美国针对主要地区：美国针对主要地区/国家拟征对等关税税率国家拟征对等关税税率主要地区主要地区对等关税率对等关税率部分国家部分国家对等关税率对等关税率欧盟20%20%东亚24%24%中国34%34%韩国25%25%日本24%24%东南亚31%31%越南46%46%柬埔寨49%49%泰国37%37%印度尼西亚32%32%马来西亚24%24%北美9%非洲15%中东16%非欧盟欧洲国家16%印度次大陆22%22%南美12%大洋洲13%资料来源：公开信息整理，东证衍生品研究院集运指数-热点报告 2025-04-103期货研究报告图表图表 2 2：2