【银河期货】【粕类日报】贸易政策扰动 粕类偏强运行-250407（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 4 月 7 日 【粕类日报】贸易政策扰动 粕类偏强运行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌01302414天津3703007005288520东莞120130-1009305617张家港22018040日照30024060012357-18南通-8-6052052598-12广东-78-10022092723-26广西-138-1402今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-171-174359价差-125-1391491价差3229391价差366374-815价差139145-615价差-241-

2、235-6今日昨日今日昨日今日昨日2872553332902.6522.758今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕92790423菜粕-葵粕-61-35-26豆粕-葵粕836859-23豆粕菜粕2025/4/7粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05 行情行情回顾回顾：美豆盘面整体以大幅下行为主，主要因贸易政策影响。国内豆粕盘面涨幅明显受限，主要因市场对巴西贴水涨幅比较谨慎。豆粕盘面涨幅高于菜粕，菜粕更多以被动跟涨为主。豆粕盘面月间价差触底回升，近端深跌空间受限。远端虽然有所上涨，

3、但整体涨幅仍然比较谨慎。菜粕近月月间价差反弹，主要受豆粕现货上涨影响，远月价差上涨，主要受单边以及豆粕月间上涨影响。基本面基本面：截止 3 月 27 日当周，美豆出口销售 41 万吨，累积出口销售 4617 万吨，同比增加 14%，完成进度 90%以上，旧作出口压力不太大，后续关注实际装船情况，周均装运量预计达到 40 万吨左右可基本达标。但新作累积销售进度处于历史同期偏低水平，预计近期销售无改善。USDA 口径显示 2 月美豆压榨量预计 567 万短吨，累积同比增速 5.33%左右，基本持平或略低于 USDA 所给到的压榨增速评估，按此进度推算，预计 3 月增速环比在达到12.4%的情况下可

4、以达标。巴西当前收获完成进度良好，预计后续一周收获进度继续维持较好水平。巴西 1 月大豆压榨量 361 万吨左右，同比下降 6.46%，受前期供应量偏低以及豆油需求下降所致，预计后续需求可能呈现改善状态。巴西 3 月大豆出口量在 1610 万吨左右，后续出口方面可能出现变化，但预计整体仍将维持高位。阿根廷大豆优良率评级继续增加，当前优良率为 36%，此前一周为 32%，预计阿根廷近期压榨有所改善。国内近期整体呈现供需偏紧状态，主要因大豆到港及压榨量维持偏低水平，但下游需求同样一般。大豆到港量开始逐步增加，预计油厂开机率可能有所改善，下游提货动力开始有所增加，但预计后续供应逐步增加的背景下，库存

5、仍有增加压力。截止 3 月 28 日，油厂大 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 豆实际压榨量 120.28 万吨，开机率 33.81%，大豆库存 247.92 万吨，较上周减少 3.88 万吨，减幅 1.54%，同比去年减少 63.42 万吨，减幅 20.37%。豆粕库存 74.8 万吨，较上周减少 0.12万吨，减幅 0.16%，同比去年增加 43.52 万吨，增幅 139.13%。近期国内菜粕需求端同样也呈现明显走弱，菜籽及菜粕总体去库速度逐步放缓，在豆

6、粕压力较大的情况下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主。截止 4 月 3 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 7 万吨，本周开机率18.66%。沿海地区主要油厂菜籽库存 29.3 万吨，环比上周增加 1 万吨，菜粕库存 3.13 万吨，环比上周增加 0.08 万吨。宏观宏观：特朗普直接动用紧急状态权力加征“对等关税”后续可能在美国国内司法以及行政方面受到一定挑战，后续宏观方面需要关注美国国内政策层面变动的影响，同时，本次加征关税后，不少国家已经表示要展开谈判。但加拿大总理表示降雨关税做斗争，欧盟将在 4月 9 日就美国钢铁和铝关税反制措施进行投票。预计在出现大规模和解前，关税可能将继续维持。逻辑逻辑