【银河期货】【粕类周报】扰动因素增加 粕类逐步走强-250407（18页）.pdf

1、【粕类周报】扰动因素增加粕类逐步走强银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z00154581GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化82GALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】本周美豆盘面整体呈现偏弱运行态势，主要因美豆市场报告缺乏利多提振同时贸易政策影响，但基本面来看，近端国际市场供应端压力仍然比较有限，美豆季度谷物库存报告显示前期库存去化速度相对较快，且由于出口销售完成情况良好，因此美国方面供应相对比较有限。同时南美方面，巴西出口积极性一般，受汇率走强以及贸易政策影响，市场供应端

2、压力相对有限。而需求方面来看，美豆出口销售持续良好，尤其在近期美国生柴政策利好带动下，国内压榨可能也将有所好转，而巴西近期国内需求表现比较良好，加之总体出口仍然维持较好水平。不过，当前市场主要关注重点仍然在于贸易政策带来的利空方面，虽然其中变数较多，但考虑到中长期国际大豆市场压力仍然比较明显，预计后续仍将以偏弱运行为主。国内豆粕受贸易政策影响，周内整体走势偏强，虽然短期来看，国内大豆将表现出比较明显的累库压力，但中长期来看，贸易政策影响下，国内大豆供应紧张问题可能仍将体现，因此价格支撑或将比较明显。不过，这其中也需要关注政策方面的变化，但在南美成本大幅抬升的背景下，预计豆粕近期仍将以偏强运行为

3、主。菜粕近期走势以震荡为主，但豆粕走势强于菜粕，主要因菜粕需求开始明显转弱且由于近端库存较大，价格压力可能开始体现。在豆粕继续偏弱的背景下，预计价差可能仍将以偏强运行为主，同时菜粕远期供应方面的不确定性也要继续关注。【策略】单边：远月低点买入套利：M11-1价差扩大，MRM09价差扩大期权：卖出远月看跌期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化84GALAXY FUTURES1.政策端扰动增加 美豆盘面震荡运行本周美豆盘面整体呈现震荡运行，周初美豆盘面冲高回落主要因市场关注USDA发布的两份重要

4、报告，此前市场普遍认为本次报告将带来利多，但随后结果显示偏利空致盘面呈现较大幅度回落。随后美豆盘面的大幅上涨主要因美国生柴政策再度出现调整，美豆油盘面出现较大幅度上涨，美豆受益提振。随后，市场阶段性震荡，等待特朗普新公布的关税政策，本次关税征收范围较大，对于美豆出口偏利空，致使盘面呈现较大幅度回落。整体来看，本周美豆市场交易题材变化较多，整体呈现宽幅震荡运行态势。基本面来看，近期国际大豆市场供应压力仍然不明显，虽然周内巴西大豆价格开始有所下跌，但仍维持在相对较高水平，市场并没有因为太明显的卖压导致价格大幅下行，并且，由于美国贸易政策的变化，巴西国内出口积极性比较一般，本周以来，雷亚尔兑美元汇率

5、继续走强也一定程度使得供应压力有所缓解。美国方面来看，本周公布的季度谷物库存报告数据显示，截止3月1日，美国大豆结转库存19.1亿蒲，高于此前市场给出的19.01亿蒲的预估，但从去库速度来看，仍然处于相对偏高水平，因此总体库存压力不明显，加之前期需求完成情况良好，农户卖货积极性一般。综合来看，当前国际大豆市场供应端仍然维持前期节奏，压力体现比较有限。5GALAXY FUTURES2.政策端扰动增加 美豆盘面震荡运行需求方面来看，截止3月27日当周，美豆出口检验量维持在79万吨左右，仍然处于较高水平，同时截止3月27日，美豆出口销售量仍然达到41万吨左右。美豆2月压榨量仍然处于相对偏低水平，US

6、DA显示美国2月大豆压榨量514万吨，环比下降11.07%，降幅低于NOPA预估，近期美豆油盘面大幅上涨，对美豆压榨需求可能有一定提振作用。整体来看，2月期间美豆油表观消费量环比大幅下降，虽然近期生柴政策有所转变，但预计压榨方面的好转仍需时间。不过，美豆需求方面整体有一定支撑。巴西需求同样表现良好，一方面，巴西前期生柴消费表现良好，另一方面，Anec预估巴西3月大豆出口量将达到1610万吨，高于去年同期的1355万吨的水平。国际大豆基本面表现偏强。另外，从新作市场方面来看，USDA预估美国新作大豆种植面积大约在8350万英亩左右，新作方面可能会进一步收紧，这对于价格预计有一定支撑。宏观方面来看