【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250406（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年4月6日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05次标题次标题炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价

2、差全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格临近周末大幅下跌，现货价格跌幅更大。高低硫对比方面，高硫的弱势更为明显。周度展望：本周燃料油价格临近周末跟随原油价格大幅下跌，高硫仍然保持着相对于低硫的弱势。随着美国关税政策落地以及OPEC+增产计划确定，全球原油价格大幅下跌，导致燃料油价格同步出现了剧烈下跌。但值得注意的是，外盘高硫、低硫的裂解价差在这一过程中却保持上行。从需求面来看，未来即将进入燃料油在船燃、发电等领域的需求旺

3、季，整个市场仍然有一定的利好预期，这是支撑燃料油估值的重要因素。同时，供应端的差异将成为未来决定高低硫强弱对比的关键因素。高硫方面，近几周俄罗斯、中东、拉美等地的出口有所上升，此外OPEC+的增产如果导致上述地区炼厂加工量的提升，那么全球高硫现货的供应将继续增加，这将对高硫估值形成拖累。低硫方面，由于中国主营炼厂将在接下来的几个月开始大规模检修，这意味着中国的船燃供应能力将持续受限，但目前来看中东、拉美、西非、欧洲等地的低硫出口数量没有明显的下降，因此低硫短期内也不会有更强劲的表现。综上，在这一轮原油价格引发的剧烈波动被市场充分交易之前，预计原油价格对燃料油价格的负面影响很难消除，同时高硫供应

4、端的明显恢复可能将导致其相对于低硫的弱势继续保持，直到高硫在船燃和发电方面显示出明显转好的迹象。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0304-1504-2705-1005-2206-0306-1506-2607-0807-2108-0208-1308-2509-0609-1810-0110-1510-2811-

5、0911-2012-0212-1412-25原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1301-2502-0502-1703-0103-1103-2104-0104-1304-2405-0605-1805-2906-1006-2207-0307-1507-2708-0708-1908-3109-1109-2310-0510-1610-2811-0911-2012-0212-1412-25原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202

6、021202220232024202550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1803-0203-1203-2204-0204-1404-2605-0705-1905-3106-1106-2307-0507-1607-2808-0908-2009-0109-1309-2410-0710-2011-0111-1211-2412-0612-1712-29原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040