【研报】机械设备行业2020年中期策略：高端装备经历疫情考验更加聚焦技术创新驱动-20200619[34页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3434 Table_Page 投资策略报告|机械设备 证券研究报告 机械设备行业机械设备行业 2020 年中期策略年中期策略 高端装备经历疫情考验，更加聚焦技术创新驱动高端装备经历疫情考验，更加聚焦技术创新驱动 核心观点核心观点： 需求趋势：需求趋势：机械设备行业自 2016 年以来呈现整体复苏、结构分化，其 驱动因素是下游主要产业链条的景气波动。 从冲击到修复：从冲击到修复：当前海外疫情初步缓解，国内正恢复常态化生产生活， 从机械角度来看，需求已从冲击往修复发展。我们认为一是要注意逆 周期冲击政策对需求结构的影响；二是要注意产业链

2、关系变化带来的 新机遇。 基建地产投资链条对政策、资金具有较高敏感度。基建地产投资链条对政策、资金具有较高敏感度。当前，财政力度加 大、货币偏于宽松，是比较明确的政策方向。具体而言，中长期信贷 投放加大，地方债发行加快，以工程机械为代表的设备端反馈下游需 求修复迅猛有力。 制造业投资的驱动因素来自于企业成长预期和利润状况。制造业投资的驱动因素来自于企业成长预期和利润状况。光伏、半导 体、新能源汽车等新兴领域景气度高，信贷和股权融资积极，专用设 备全年需求可观，时间上，由于疫情影响可能呈现 U 型走势；而通用 设备下游客户较多中小企业，预计全年需求可能呈现弱复苏的状况， 结构上更关注企业的利润率

3、波动。 其他链条需求相对稳定，看好健康消费渗透方向。其他链条需求相对稳定，看好健康消费渗透方向。目前，海外疫情有 所缓和，出口企业普遍反馈 2 季度经营稳定，原因包括需求波动较小、 在全球的供应商份额上升。当前我们关注随着居民生活水平提高受益 的细分方向，比如线性驱动、检测服务、口腔健康、环卫服务等，优 秀企业的扩张周期阶段变化带来的投资机会。 复工复产是复工复产是 2 季度主要变量，短期冲击后更检验企业竞争力。季度主要变量，短期冲击后更检验企业竞争力。2 季度 我们认为重点关注两方面，一是需求结构变化的体现，景气修复较快 的方向，比如工程机械、专用自动化设备；二是财务报表对企业抗风 险能力做

4、的后验。 投资建议：投资建议：基于行业需求仍在复苏过程，结合估值情况，我们维持机 械设备行业买入评级，看好的方面包括： 1.市场份额和盈利能力持续 提升的工程机械和油气装备，看好三一重工、恒立液压、艾迪精密、 建设机械、徐工机械、杰瑞股份等；2.在自动化领域通过商业化研发快 速成长的优秀企业，看好捷佳伟创、晶盛机电、先导智能、拓斯达等； 3.周期不敏感的龙头企业，看好龙马环卫*（与环保组联合覆盖） 、捷昌 驱动*（与电新组联合覆盖） 、应流股份、浙江鼎力、美亚光电*（与计 算机组联合覆盖） 、华测检测*（与环保组联合覆盖） 、广电计量、安车 检测等。 风险因素：风险因素：下游投资需求的回落；行

5、业竞争加剧；原材料成本波动； 疫情冲击演化具有不确定性。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-19 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 罗立波 SAC 执证号：S0260513050002 021-60750636 分析师：分析师： 刘芷君 SAC 执证号：S0260514030001 SFC CE No. BMW928 021-60750802 请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 机械设备行业:对需求持续性 再评估， 利润率恢复更值得期 待 2020-06-08 机械设备行业

6、:海外推进复工 复产，出口链条预期修复 2020-06-07 半导体设备系列研究十四:半 导体 ATE： 国产装备向中高端 进阶，细分领域多点开花 2020-05-21 -5% -1% 3% 7% 11% 15% 06/1908/1910/1912/1902/2004/2006/20 机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 3434 Table_PageText 投资策略报告|机械设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x)