中国宏观经济论坛：MMT与宏观经济政策走向（2022）（67页）.pdf

1、聚焦聚焦“MMTMMT 与宏观经济政策走向与宏观经济政策走向”，CMFCMF 经济学经济学家对话家对话 MMTMMT 创始人之一创始人之一 RandallRandall WrayWray6 月 14 日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的 CMF 宏观经济国际研讨会（第 2 期）于线上举行。百度财百度财经、经、网易财经、新浪财经、网易财经、新浪财经、财经、财经、WINDWIND、证券时报、南都直播、财联社、证券时报、南都直播、财联社鲸平台、凤鲸平台、凤凰网财经凰网财经、中国网中国网、搜狐财经搜狐财经、中证金牛座中证金牛座等多家媒体平台线上直播

2、，同时在线观看人数近三十三十万万人次。本期论坛由中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员刘凤良刘凤良主持，聚焦聚焦“MMTMMT 与宏观经济政策走向与宏观经济政策走向” ，国内外知名经济学家杨瑞龙杨瑞龙、毛振华、刘尚希、邵宇、贾根良、毛振华、刘尚希、邵宇、贾根良、RandallRandall WrayWray、YanYan LiangLiang、YevaYeva NersisyanNersisyan 联合解析。陕西师范大学国际商学院金融系教授刘新华刘新华对本期国际会议给予特别支持。论坛第一单元，MMT 创始人之一，美国后凯恩斯主义主要代表人之一，美国巴德学院、利维经济研究院

3、（Levy Economics Institute）教授、高级学者 RandallRandall WrayWray 以及中国人民大学经济学院贾根良贾根良教授做主旨发言。RandallRandall WrayWray 首先做主旨发言。首先做主旨发言。RandallRandall WrayWray 首先阐述了主权货币的分析框架，他指出，政府选择一种记账货币，以此为基础发行自身的货币，并以该货币征税。并且如果发行其他债券，需要以本币计价和支付。将这些因素综合到一起，这意味着该国货币汇率可以浮动，而是否采取浮动汇率取决于政府意愿。主权货币国家的货币取之不尽，用之不竭。所以 MMT（现代货币理论）才有如

4、下理论意义：首先主权货币国家并不会陷入非自愿债务违约的状况首先主权货币国家并不会陷入非自愿债务违约的状况，国家国家有支付意愿总能付清所有款项。除此之外，制约他们的并不是财政资源，而是真实资有支付意愿总能付清所有款项。除此之外，制约他们的并不是财政资源，而是真实资源。源。目前对 MMT 的研究已经超过 25 年，但是人们对于这一理论的态度在但是人们对于这一理论的态度在 20202020 年年 1-1-3 3月有了重大转变月有了重大转变： 从早先的认为这一理论是一派胡言， 到后来提出 MMT 为抗击新冠疫情带来了新的融资方式，也就是所谓的“直升机撒钱” 。很多学者认为日本很好地践行了MMT 这一理

5、论，其他国家在面临全球公共卫生危机时可以采取同样的方法；同时他们认为这一理论只适用于应对危机，并且在践行过程中有可能带来通货膨胀的风险。但但是是MMTMMT 并非如此并非如此，它认为现代政府只有一种开支方式它认为现代政府只有一种开支方式：那就是中央银行先以银行准备金的那就是中央银行先以银行准备金的形式给各大银行授信，各大银行再为接收方的存款账户授信。而这种观点并非政策建形式给各大银行授信，各大银行再为接收方的存款账户授信。而这种观点并非政策建议，只是对现实情况的描述。议，只是对现实情况的描述。在主流观点中在主流观点中，政府应该先收税再花钱政府应该先收税再花钱。如果债务不断增长，而经济增速放缓，

6、杠杆就会失去控制。此外，政府持续以财政赤字运营，将会把债务负担留给后代，最终结果是造成经济的长期停滞。另一方面， “印钱”又会导致通货膨胀。相较于主流观点，1974 年萨缪尔森对 MMT 表示支持，并称强调平衡财政预算的重要性是为了避免有关部并称强调平衡财政预算的重要性是为了避免有关部门肆意妄为门肆意妄为； 前美联储主席伯南克和格林斯潘赞同 MMT 的绝大部分观点， 前者认为 2008年美国救市花费的 29 万亿美元只是将电脑中的账户规模做大，后者则认为美国总能靠“印钱”来还款，债务违约的可能性为零。现代货币理论则认为现代货币理论则认为， 实际情况是政府先支出再收税实际情况是政府先支出再收税。