【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：上升驱动不足，价格震荡偏弱-250331（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：上升驱动不足，价格震荡偏弱东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-3-31 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇装置产能利用率84.06%，环比-1.55%。四川泸天化40、内蒙古黑猫30、陕西长武60、鹤壁煤化60、内蒙古久泰100装置计划重启，内蒙古新奥60装置计划检修，下周甲

2、醇产量增加。国际甲醇装置开工66.43%，伊朗和非伊开工均有增加。伊朗地区开工增至五成附近，目前多数装置普遍重启恢复。3月21日至3月27日，总进口量在15万吨，下周期到港预计在13.2万吨，进口依然较少。受华北MTO装置降负，MTO/MTP开工-0.61%。传统下游醋酸开工环比-1.19%，其他行业小幅提升，整体开工下降。西北地区周度签单量环比-4.94%。中国甲醇港口库存总量在77.38万吨，较上一期数据减少2.63万吨，生产企业库存32.78万吨，较上期减少1.76万吨，跌幅5.09%。煤炭价格-6元/吨，利润维持高位，甲醇估值中性同比偏高，警惕高成本装置供应回归风险。港口现货稳中偏强，

3、近月偏强，预期较弱，59价差见顶回落港口供需情况目前尚可，库存降幅下降。国际装置开工近期明显提升，进口预期4月下到5月恢复，内地库存维持小幅下降，整体仍在去库进程当中，近月甲醇偏强。随着进口的逐渐恢复，甲醇供应端压力凸显，价格承压，05合约震荡，09合约偏空甲醇：震荡修复 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率企业待发订单数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数

4、据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250321-0327）国内聚丙烯产量73.20万吨，相较上周的73.26万吨减少0.06万吨，跌幅0.08%。相较去年同期的62.38万吨增加10.82万吨，涨幅17.35%。4月初起聚丙烯陆续进入检修旺季，下周检修量有所增加。PP下游行业平均开工下滑0.01个百分点至50.43%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.08%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+0.20%。改性PP原料库存天数较上周+2.16%。油制成本利润环比-190元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-120/吨左右，外采甲醇利润-50元/吨左右，不同来源

5、理论成本利润均亏损。但整体利润偏高同比未发生亏损性停车.聚丙烯商业库存环比上期-7.81%，生产企业总库存环比-8.42%；样本贸易商库存环比-7.31%：样本港口仓库库存环比-2.92%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-2.59%；纤维级库存环比-16.04%。PP下游维持偏弱状态，但上游检修逐步启动，4月开始迎来检修旺季，新增产能投放推迟，供应端压力预期缓解，库存短期内向下游传导，基本面边际改善，价格预计震荡修复。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：检修旺季即将到来数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海

6、期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250321-0327），我国聚乙烯产量总计在61.64万吨，较上周增加2.28%。下周预估环比本周产量增加，幅度在4.93%。北美地区船货资源陆续到港，部分产品供应小增，整体供应存增加预期。聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.29%。其中农膜整体开工率较前期+0.35%；PE管材开工率较前期+2.83%；PE包装膜开工率较前期+3.70%；PE中空开工率较前期+1.03%；PE注塑开