【东证期货】多晶硅上市专题系列三：多晶硅模拟交割情况-250324（11页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title多晶硅上市专题多晶硅上市专题系列系列三三：多晶硅模拟交割情况多晶硅模拟交割情况Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：多晶硅多晶硅：看涨看涨报告日期：报告日期：20252025 年年 3 3 月月 2424 日日Table_SummaryTable_Summary事件概况事件概况为保障多晶硅期货交割业务平稳开展，广州期货交易所于 2025年 3 月 20 日于厦门国贸泰达物流有限公司举办多晶硅期货模拟交割活动，本次活动现场演示交割流程，提供参与交割实务的机会。2025 年 4 月 1 日起，交易所开始正式办理交割业务。对交割品的影响对交割品的影响1.90 天以外

3、的老库存难以注册首先，样芯留取过程需要录制视频资料。采用两段录制，所有视频必须有时间。第二，多晶硅老库存多为直供下游使用的混包料，若将其中符合交割标准的 N 型致密复投料重新筛选出来再进行包装，将耗费大量的人力成本，且容易引入杂质、影响产品质量。第三，交割外包装箱上的标签二维码信息与内袋的二维码信息需保持一致，杜绝老货装新包装的可能。2.第一次交割可交割品数量目前仅 5 家企业 12 个厂区进入交割品牌名录。根据交易所要求，生产日期 3 个月内的货物可以入库参与交割，即对于 2506 第一次交割而言，3-5 月生产的货物可以参与交割。但据了解各家企业 3 月所产交割品数量较少。若所有厂商在 4

4、 月后所有产线均按照交割品要求进行取样、视频和包装，且考虑硅料厂可以做到50-70%的致密率，则测算第一次可供交割量在 3.5 万吨左右。若硅料厂需要单独开辟产线生产交割品，或导致第一次交割品体量进一步减少。投资建议投资建议3-4 月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，叠加龙头挺价意愿强，预计 N 型致密复投料价格仍有支撑。同时，4 月 1 日起多晶硅将开启仓单注册，盘面也将主要开始交易仓单矛盾。考虑仅 5 家企业符合交割品牌要求、3-5 月交割品产量有限，我们认为硅料厂将更谨慎地对待仓单注册，盘面价格过低或导致仓单不足。因此，单边建议关注 PS2506

5、逢低做多机会，PS2506-PS2511 正套可继续持有。风险提示风险提示：供给变化超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：热点报告热点报告多晶硅多晶硅有色金属-多晶硅-热点报告 2025-03-242期货研究报告1 1、事件概况事件概况为保障多晶硅期货交割业务平稳开展，广州期货交易所于 2025 年 3 月 20 日于厦门国贸泰达物流有限公司举办多晶硅期货模拟交割活动，本次活

6、动现场演示交割流程，提供参与交割实务的机会。2025 年 4 月 1 日起，交易所开始正式办理交割业务。2 2、多晶硅交割基本条款多晶硅交割基本条款2.12.1、质量标准与升贴水、质量标准与升贴水基准交割品为 N 型料，具体指标如下：图表图表 1 1：基准交割品质量要求基准交割品质量要求种类种类项目项目基准交割品基准交割品质量要求质量要求块状硅施主杂质含量（ppba）0.3受主杂质含量（ppba）0.05碳含量（ppma）0.3基体金属杂质含量（ng/g,ppbw）Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Na 总金属杂质含量：0.5表面金属杂质含量（ng/g,ppbw）Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Al