【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：价格止跌，偏弱震荡-250324（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：价格止跌，偏弱震荡东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-3-24 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为72.44%，较上周上涨0.44个百分点，较去年同期下降0.34个百分点。云南曲煤20、晋煤华昱120、安徽碳鑫50、内蒙古久泰100装置计划重启，内蒙古荣信90装置计划

2、检修，下周甲醇产量增加。国际甲醇装置开工60.15%，环比增加2.88个百分点，同比仍偏低11个百分点。3月14日至3月20日，总进口量在8.4万吨，下周期到港预计在12.2万吨，进口不及预期。陕西蒲城烯烃装置已经停车，行业开工下降1.49%。传统下游醋酸开工环比提升5.25%，其他行业小幅下降，整体开工下降。中国甲醇港口库存总量在80.01万吨，较上一期数据减少11.09万吨。企业库存34.54万吨，较上期减少3.73万吨，跌幅9.75%。煤炭价格稳中小涨，但利润维持高位，甲醇估值中性同比偏高，警惕高成本装置供应回归风险。港口现货稳中偏强，近月走强，预期较弱，59价差持续走强。进口偏少不及预

3、期，港口MTO重启后，大幅去库。内地需求维持尚可，供应高位，周度产量仍在提升，但整体进入去库进程，甲醇偏强。进口预计5月回归，主要影响09合约，05合约预计震荡为主，关注09合约空单机会。甲醇：震荡修复 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求周度（2025

4、0314-0320）中国聚丙烯产量73.26万吨，相较前一周的77.74万吨减少4.48万吨，跌幅5.76%。下一周期装置检修损失量在14.33万吨，环比减少5.91%。短期暂无新增产能冲击，但装置检修力度预计减弱。下游开工提升1%-3%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.60%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-5.39%。改性PP原料库存天数较上周+0.79%。油制成本利润环比-30元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-80/吨左右，外采甲醇利润-10元/吨左右，不同来源理论成本利润均亏损。但整体利润偏高同比未发生亏损性停车.聚丙烯商业库存环比上期-0.84%，生产企业总库存环比

5、+0.66%；样本贸易商库存环比+3.23%：样本港口仓库库存环比+2.70%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+0.95%；纤维级库存环比-3.05%。PP检修量短期下降，下游需求缓慢跟进，产业库存小幅上涨，基本面情况不太乐观，但是原油企稳，预计价格震荡偏弱。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：震荡偏弱数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250314-0320），我国聚乙烯产

6、量总计在60.27万吨，较上周减少4.59%。下周预估环比本周产量减少，幅度在2.69%。北美地区船货资源陆续到港，部分产品供应小增，整体供应存增加预期。聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.58%。其中农膜整体开工率较前期+1.05%；PE管材开工率较前期+3.17%；PE包装膜开工率较前期+3.67%；PE中空开工率较前期+1.92%；PE注塑开工率较前期+1.43%；PE拉丝开工率较前期+0.89%。油制成本利润环比+60元/吨，估值偏高，煤制利润在1700元/吨附近。成本估值偏高。多数品种进口窗口关闭。产企业