【研报】机械工业行业深度报告：从SARS疫情复盘看新型冠状病毒肺炎对机械行业的影响-20200206[23页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 02 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 0.00%6.14%12.29%18.43%24.57%30.72%2019/22019/52019/82019/11机械工业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 建议重点关注基本面向好,后续估值有望修复的相关标的2020.02.04 从 SARS 疫情复盘看新

2、型冠状病毒肺炎对机械行业的影响2020.02.01 疫情对新能源车中游影响分析-中长期无显著影响2020.02.01 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 分析师:耿耘 Tel:(021)23219814 Email: 证书:S0850516090002 分析师:杨震 Tel:(021)23154124 Email: 证书:S0850517070009 联系人:吉晟 Tel:(021)23154145 Email: 从从SARS疫情复盘疫情复盘看新型冠状病毒肺炎对看新型冠状病毒肺炎对机械行业的影响

3、机械行业的影响 Table_Summary 投资要点：投资要点： 疫情疫情或影响春季开工和终端需求，但长期或影响春季开工和终端需求，但长期需求仍在需求仍在。2020 年 1 月底，新型冠状病毒肺炎疫情由湖北发酵至全国。为控制疫情蔓延，相关省市出台延迟复工等防控措施。我们认为受此影响，春季工程项目开工进程或短期承压，消费需求或将弱化，对于制造业设备投资可能产生一定抑制。但另一方面，我们认为春节前机械行业需求较旺，2019 年 12 月 PMI 维持较高水平，而从部分工程机械公司的 2019 年业绩预告可以看出，相关板块也处于较高的景气程度。因此，若不考虑疫情因素，我们认为行业基本面正在好转，此次

4、疫情或扰动短期需求，但长期需求仍在。 SARS 复盘，复盘，疫情疫情对行业的影响对行业的影响可能“先抑后扬”可能“先抑后扬”。我们复盘 2003 年的 SARS疫情发现，SARS 对经济的影响集中体现在疫情扩散较快的 2003 年 2 季度， 从2003 年 3 季度开始，经济指标出现反弹。以工程机械为例，SARS 疫情对主要工程机械产品产量影响主要体现在 2Q03，随着 SARS 疫情 3Q03 的消退，相应产品产量出现反弹。因此，我们预计此次新型冠状病毒肺炎疫情对机械行业的影响也集中体现在上半年。 工程机械：工程机械：2020 年销量“年销量“先抑后扬先抑后扬”，中性假设下疫情或影响”，中

5、性假设下疫情或影响平均约平均约 10%。我们深度复盘了工程机械受 SARS 疫情的影响，发现 2003 年 SARS 期间（2003年 4 月-6 月），固定资产投资并未明显放缓，同期房屋新开工面积增速也处于高位。我们认为 2020 年的疫情与 2003 年的 SARS 处于不同的宏观背景（例如较低的投资增速），同时行业销量的主要驱动力已经由新增需求变为更替需求。因此，我们建议关注工程项目复工节奏。我们以挖机销量为例，按照复工时间的早晚测算了疫情对挖机销量的影响，乐观（3 月复工）、中性（4 月复工）、悲观（5 月复工）假设下我们预计 2020 年的挖机销量同比增速分别为-5%+5%、-10%

6、0%、-20%-15%。 疫情对其他子行业的影响分析。疫情对其他子行业的影响分析。我们认为对于终端为类消费的子行业，例如锂电设备、3C 设备、定制家具设备，疫情对需求的影响是局部的。锂电设备招标可能延迟，但全年影响不大，3C 短期复工或受影响，但终端需求影响不大，而定制家具设备 1 季度本来就是淡季，后续需观察对地产竣工的影响。对于终端为工业类的子行业，例如光伏设备、通用设备，疫情或直接影响装机量或间接影响需求，油服设备则受疫情影响不大。此外我们认为，海外需求较少受到影响，建议关注出口占比较大的公司。 风险提示风险提示。疫情扩散风险、贸易摩擦风险、制造业投资回升不及预期。 行业研究机械工业行业