华友钴业-印尼镍项目梳理-220624（23页）.pdf

1、华友钴业：印尼镍项目梳理华友钴业：印尼镍项目梳理Indonesia nickel project carding本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research金云涛金云涛 Yuntao Jin

2、 吴旖婕吴旖婕 Yijie Wu 2022年年6月月24日日2华友钴业：印尼镍项目梳理华友钴业：印尼镍项目梳理For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 资料来源：华友钴业公告，海通国际整理图：华友钴业及华友控股在印尼镍矿及红土镍矿冶炼项目hVkZqVbVcV9UoXsUqV8OdN6MmOoOpNnPeRnNoQk

3、PmOnRaQoPqQwMnMpPwMnRmP3印尼是华友钴业二次创业的重要战场，是公司镍钴原材料优势的主要来源。公司在印尼共参股了SCM和纬达湾镍业两个大型镍矿项目，控股有6大红土镍矿冶炼项目。在集团公司层面，还参与了与盛屯矿业以及LG分别合作的两个红土镍矿冶炼项目。目前，公司参股的纬达湾镍业、控股的华越镍钴、华科镍业等项目已经投产。华飞镍钴、华山镍钴、华友-青山-大众项目、华友-淡水河谷项目均在稳步建设当中。我们认为公司在手项目完全投产后，公司控股的红土镍矿冶炼项目权益产能可达35.4万吨镍金属量，3.8万吨钴金属量。For full disclosure of risks, valuat

4、ion methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 资料来源：华友钴业公告，海通国际整理华友钴业：印尼镍项目梳理华友钴业：印尼镍项目梳理项目名称项目名称股东情况股东情况股权股权产能目标（万吨）产能目标（万吨）伴生钴（吨）伴生钴（吨）华越项目（湿法）华友钴业华友钴业57%6.0 7800 沃源控股30%青创国际10%华龙公司2%LONG SINCERE1%华科镍业（火法）华友钴业华友钴业70%4.

5、5 0.0 青山集团30%华飞镍业（湿法）Glaucous（青山）30%12.015000华友钴业华友钴业51%亿纬亚洲17%LINDO（青山）2%华友-青山-大众项目华友钴业华友钴业待定（暂按待定（暂按51%计算）计算）12.015000青山集团待定大众汽车中国待定华友-淡水河谷项目华友钴业华友钴业70%-100%（暂按（暂按70%计算）计算）12.015000淡水河谷0-30%华山项目华友钴业华友钴业68%12.012000青山集团32%华友钴业（权益量）35.4 38406图：华友钴业在印尼控股的红土镍矿冶炼项目4风险提示：公司项目建设进展低于预期。For full disclosure

6、 of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 华友钴业：印尼镍项目梳理华友钴业：印尼镍项目梳理APPENDIX 1SummaryIndonesia is an important battlefield for Huayou Cobalts second venture, and it is the main source of the companys