【宁证期货】贵金属周度报告：非农叠加议息会议，贵金属震荡等待指引-250728（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘 要：美元反弹，施压贵金属。关税大棒再度挥舞，但市场对关税的破坏性的预估有所减弱。围绕美联储的政治斗争不断激化，降息的不确定性依然存在，但据 CME“美联储观察”，美联储 7 月维持利率不变的概率为 97.4%，降息 25 个基点的概率为 2.6%，美联储 9月维持利率不变的概率为 35.9%，累计降息 25 个基点的概率为62.4%，累计降息 50 个基点的概率为 1.6%。也就是说，尽管围绕降息的斗争异常激烈，但市场预期 7 月降息的概率依然较低。本周不但有美联储议息会议，还有美国非农等重要数据公布，议息会议结束后，围绕 9 月的降息预期或有所展开，届时

2、，美国经济数据，特别是美国就业和通胀数据，将对该逻辑进行进一步的强化或者弱化。适逢月末，经济数据较少。中国物流与采购联合会数据显示，6 月全球制造业采购经理指数为 49.5%，较上月上升 0.3个百分点，连续两个月环比上升。美国 6 月零售销售环比增长 0.6%，高于市场预期的 0.1%，前值为下降 0.9%。美国 6 月零售销售反弹强于预期，部分增长可能反映出受关税影响的部分商品价格上涨。美国零售销售在各领域全面反弹，13 个零售类别中有 10 个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。美国 6 月 PPI 环比持平，5 月数据上修为增长 0.3%。这是自去年 9 月以

3、来最温和的年度涨幅，同比上升 2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心 PPI 同样持平，同比上涨 2.5%，创下 2023 年底以来最小增幅。美国 CPI6 月数据同比及环比也有所增加，但基本符合预期。美国经济依然具有一定韧性。随着美元指数的反弹，人民币汇率贬值压力再度增加，人民币汇率依然保持了较为强势的格局。目前美元进一步反弹的力度有所减弱，美元指数的下行，将对贵金属有所提振。人民币汇率保持一定韧性，但是如果人民币汇率补涨，或者大幅波动，对黄金价格或存在一定干扰，需要注意。但整体上，汇率问题不是走势的关注焦点。策略建议：中期震荡略偏空风险提示：黄金、白银走势分化，美国关税政策，美联储降息

4、非农叠加议息会议，贵金属震荡等待指引非农叠加议息会议，贵金属震荡等待指引宁证期货期货交易咨询中心宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：期货交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】17751775 号号作者姓名：作者姓名：曹宝琴曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录目录图表目录.3第 1 章行情回顾.41.1贵金属行情回顾.4第 2 章 重要消息概览.4第 3 章 重要影响因素分析.53.1 美国经济及政策.53.2 国际经济及地缘政治.63.3 其他金融市场.6

5、3.4 人民币汇率.7第 4 章 行情展望及投资策略.7免责申明.9贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表目录图表 1：沪金主力行情走势图.4图表 2：沪银主力行情走势图.4图表 3：美国经济.5图表 4：美国通胀及就业.6图表 5：美股标普 500 走势图.6图表 6：国际原油及国际铜价.7图表 7：离岸人民币汇率.7贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第第 1 1 章章行情回顾行情回顾1 1.1.1贵金属行情回顾贵金属行情回顾由于美元指数反弹，贵金属整体走弱，但依然为高位震荡格局。美联储是否降息的政治斗争始终存在，所以 7 月降

6、息与否依然具有较大不确定性，美联储降息变得更加扑朔迷离，美白银进一步上涨动力不强，短期跟随黄金走势，而黄金又和美元走跷跷板逻辑。贵金属或高位震荡，等待数据的进一步指引。图表 1：沪金主力行情走势图数据来源：博弈大师，宁证期货图表 2：沪银主力行情走势图数据来源：博易大师，宁证期货第第 2 2 章章 重要消息概览重要消息概览1.美国与欧盟达成 15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收 15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资 6000 亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买 1500 亿美元的美国能源产品。2.香港万得通讯社报道，据 C