【国泰期货】硅铁&锰硅产业链周度报告-250727（26页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint硅铁&锰硅产业链周度报告国泰君安期货研究所 黑色金属李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园 （联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年7月27日Special report on Guotai Junan Futures2硅铁&锰硅观点：情绪冲击盘面，合金博弈加剧n本周合金价格走势震荡偏强，周五市场上受到锰铁企业会议信息的影响，情绪冲击盘面价格，使得价格走势涨停。n宏观：国家发展改革委修订印发固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法，对项目用能

2、和碳排放情况进行综合审查评价；锰铁相关会议召开，提出锰系工厂开展节能计划，减少污染排放等相关内容。海外：美国与贸易对手关税谈判进度加快，本周与日本、印尼、菲律宾关税政策落地，第三轮中美贸易谈判将于下周一、二举行，全球不确定性缓和，进一步提升市场风险偏好。n微观：铁水产量环比微缩，但日产量仍高于240万吨/天，钢厂利润支撑铁水生产，合金需求不减，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或将承压。供给方面，双硅供应加速扩张，硅铁甘肃供应加速，关注内蒙大厂开工节奏。需求方面，高炉开工与铁水产量环比微缩，钢厂利润仍存，季节性表现优于去年，短期内铁水产量生产节奏较稳，关注阅兵前钢厂生产动态。库存方面

3、，双硅厂内库存环比下降，同时期货仓单库存变动速率放缓，但双硅需求支撑当前去库态势不减，生产厂商反应现货市场行情活跃，厂区低库存使得现货需求偏紧，高价给予其点价延期出货机会；下游钢厂库存低库存策略维持，环比6月呈现小幅去库。成本估值方面，硅铁成本重心偏稳，锰硅端，天津港锰矿报价上涨，化工焦迎来两轮价格提涨，锰硅生产成本有所支撑，仍受远期海外锰矿报价上移影响，支撑锰硅盘面价格。7月最后一周锰矿陆续到港，需跟踪盘面情绪判断是否后期锰硅成本端会存松动迹象。n总体来看，双硅供需格局扩张，合金市场仍呈现“情绪驱动冲高，需求支撑仍存”的特征，双硅钢招定价均环比放量上涨。建议投资者仍避免过度追涨，需关注主力合

4、约交割期的仓单注册情况，同时成材供给与钢厂利润同处高位的持续性仍存疑，保持对港口矿端报价及铁水产量的高频跟踪，等待7月底会议的召开和市场情绪的缓冲。资料来源：Mysteel、iFInd、国泰君安期货研究所Special report on Guotai Junan Futures资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所3双硅上涨情绪不减，价格走势震荡偏强n本周硅铁2509合约走势偏强，收于6,166元/吨，周环比上涨658元/吨，成交1,847,657手，持仓212,806手，持仓环比增加29,292手。n本周锰硅2509

5、合约走势偏强，收于6,414元/吨，周环比上升610元/吨，成交2,418,037手，持仓387,032手，持仓环比增加38,629手。硅铁主力合约价格走势锰硅主力合约价格走势500052005400560058006000620064002025-07-142025-07-152025-07-162025-07-172025-07-182025-07-192025-07-202025-07-212025-07-222025-07-232025-07-242025-07-25元/吨硅铁主力合约0721-072554005600580060006200640066002025-07-102025

6、-07-112025-07-122025-07-132025-07-142025-07-152025-07-162025-07-172025-07-182025-07-192025-07-202025-07-212025-07-222025-07-232025-07-242025-07-25元/吨锰硅主力合约0721-0725Special report on Guotai Junan Futures资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所4现货价格跟随盘面上涨，生产工厂逢高点价出货n本周全国主要地区硅铁现货价格震荡，75