【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250727（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年7月27日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差

2、全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点：窄幅震荡为主，LU强于FU4观点本周燃料油价格窄幅震荡走势为主，FU总体弱于LU。在当下全球炼厂开工高位的背景下，高硫、低硫都将因供应回升出现边际转弱。中东炼厂的恢复显著提升了全球高硫的供应水平，船燃、发电等需求提供的利好已经被市场充分计价，近期新加坡市场的高硫成交开始明显转弱；但在低硫一端，尽管巴西炼厂的检修基本结束，但部分现货并未向亚太区域出口，因此短期低硫价格将保持稳定。国内市场方面，

3、主营炼厂的排产在逐步恢复，在配额充足的前提下，6月出口已经开始大幅增加，预计7、8月也将保持一定规模，内盘低硫环比将继续走弱。估值FU：28003000LU：35003700策略1）单边：跟随原油偏强震荡。2）跨期：FU、LU的back结构延续，但近端的供应回升将压制月差保持低位。3）跨品种：FU裂解已经回落至历史均值位置；LU-FU价差短期维持高位风险中东地缘冲突；中美贸易谈判供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065

4、707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0208-1408-2709-1009-2310-0710-2211-0511-1812-0112-1412-27原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-220

5、6-0206-1306-2407-0507-1607-2708-0908-2109-0309-1609-2910-1210-2511-0611-1912-0212-1512-28原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-1008-2309-0409-1709-3010-1510-28

6、11-1011-2312-0612-1812-31原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312