【华联期货】油脂周报：7月马棕累库概率较大 油脂短期或震荡偏弱-250727（25页）.pdf

1、邓丹邓丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：孙伟涛 从业资格号：F0276620 交易咨询号：Z0014688华联期货华联期货油脂油脂周报周报7 7月马棕累库概率较大月马棕累库概率较大 油脂短期或震荡偏弱油脂短期或震荡偏弱202507220250727 7周度观点及策略周度观点及策略基本面观点 豆油方面，天气预报显示7月底美豆主产区的雨势比较良好，但8月初大部分地区雨势偏少，8月美豆将进入关键生长期，需重点关注天气情况。美国生柴政策长期利好美豆油需求，巴西将于8月1日上调生柴掺混比例，印尼B

2、40的实施情况较好，均利多国内油脂。棕榈油方面，MPOA数据显示，马来西亚7月1-20日毛棕榈油产量环比增加11.24%。AmSpec数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比下降15.2%。马棕7月出口量减少，产量或有所恢复，预计7月马棕累库概率较大，还需关注马棕的高频数据。菜油方面，近期国内菜油库存小幅下降，但仍处于历史同期高位，中国和澳大利亚贸易关系有所缓和，后期中国或将从澳大利亚进口菜籽，还需重点关注。总的来看，受7月马棕累库预期的影响，预计国内油脂短期或小幅回调，但不改中长期看多的观点。策略观点与展望 单边：建议棕榈油09支撑位参考8500附近。期权方面，暂观望。套利：暂观望。

3、展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期或震荡偏弱。产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场油脂期货主力合约图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所上周油脂震荡偏强，油脂偏强的主要原因是印尼5、6月意外减产，且出口较好。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608

4、-0909-0209-2610-2711-2012-142021年度2022年度2023年度2024年度2025年度4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142021年度2022年度2023年度2024年度2025年度品种间期货价差图：豆棕5月价差图：菜棕5月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆棕价差震荡偏弱，目前处于历

5、史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142021年度2022年度2023年度2024年度2025年度05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-15

6、11-0711-3012-232021年度2022年度2023年度2024年度2025年度品种间现货价差图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,00001-01 01-2802-2403-2204-1805-1506-1107-08 08-0408-31 09-2710-24 11-2012-172021年度2022年度2023年度2024年度2025年度(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004