【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：政策推动价格冲高，谨防高位回调-250724（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：政策推动价格冲高，谨防高位回调东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-7-28 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250718-0724)中国甲醇产量为1898825吨，较上周增加29100吨，装置产能利用率为83.98%，环比涨1.56%。前期降息装置陆续重启，供应逐渐增加伊

2、朗地区开工有走低，目前开工接近七成，国际甲醇装置开工环比下滑1.87%。同比增加0.57个百分点附近。甲醇样本到港量周数据18.1万吨。下周期预计到港40.17万吨，增量明显。华东烯烃企业负荷稍降，甲醇制烯烃行业产能利用率86.08%，环比-0.15%；甲醇传统下游加权开工增 0.5%至 51.52%。整体库存超预期下降。港口库存在72.58万吨，较上一期数据减少6.44万吨。生产企业库存33.98万吨，较上期减少1.25万吨，环比跌3.55%。煤炭价格环比+15元/吨，内蒙煤制利润均值157元/吨,环比+50元/吨。港口现货基差本周走弱，月差持续走弱煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行，对甲醇支

3、撑走强，同时“反内卷”政策下市场过热，短期价格仍然偏强。基本面上看，甲醇上行受到装置重启，进口增加和MTO利润压缩限制，空间有限。临近政治局会议节点，警惕预期差，谨慎做多，保守者观望。甲醇：成本支撑走强数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所港口库存企业代发订单企业库存库存与订单数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所西南天然气制i驾车利润内蒙古煤制甲醇利润成本利润甲醇生产成本数据来源：隆

4、众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量77.36万吨，相较上周的77.69万吨减少0.33万吨，跌幅0.42%。供应宽松，变动有限。聚丙烯下游行业平均开工下降0.07个百分点至48.45%。塑编样本企业（50家）平均订单天数较上周下跌1.4%。BOPP样本订单天数较上期+3.61%。PDH装置利润有所修复，煤制/油制和外采甲醇制PP利润恶化，成本估值偏中性，整体没有因成本问题引发停车。聚丙烯商业库存总量在81.44万吨，较上期涨3.32万吨，环比涨4.24%，同比增长17.60%。生产企业总库存环比+2.62%；样本贸易商库存环比+9.36%，样本港口仓库库存环比+6.50

5、%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+2.05%；纤维级库存环比+3.29%。“反内卷”“化工装置摸底评估”以及煤炭检查等多政策影响下，PP价格反弹，多头行情延续，价格短期偏强，但盘面将遇压力位，以及基本面供需仍然偏弱情况下，暂且观望。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：涨价抑制需求数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250718-0724），我国聚乙烯产量总计在61.5

6、1万吨，较上周增加0.99%。下周预估环比本周产量增加，幅度在5.08%。聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.1%。其中农膜整体开工率较前期+0.2%；PE管材开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期-0.5%；PE中空开工率较前期+0.3%；PE注塑开工率较前期+0.6%；PE拉丝开工率较前期-0.1%。PE各来源成本利润变动不多。外盘方面，进口利润大幅上涨，LLDPE进口利润较上周期+112元/吨；HDPE进口利润较上周期+183元/吨；LDPE进口利润较上周期+197元/吨。L品种套利窗口打开生产企业样本库