【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250720（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年7月20日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差

2、全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点总结4观点本周燃料油价格总体回弹，同时高硫和低硫的强弱对比有所转变。高硫方面，全球炼厂开工来到季节性高位，中东和俄罗斯地区的出口在明显增加，尽管本周高硫价格走势相对低硫较强，同时当下处于船燃、发电的需求旺季，但在供应回升明显的趋势下，高硫较难出现连续性的上涨。低硫方面，其供应恢复趋势同样明显，首先日本炼厂的检修逐步接近尾声，而巴西方向的出口也在逐步恢复，同时科威特的出口也在上升，未来可能导致亚

3、太区域的现货价格转弱。而对于国内市场来说，近两月主营大概率将保证汽柴油产量因此不会大幅提升低硫产量，国内LU价格短期内仍有基本面支撑。估值FU：28503000LU：35003700策略1）单边：跟随原油偏强震荡。2）跨期：FU、LU的back结构延续，但近端的供应回升将压制月差保持低位。3）跨品种：FU裂解已经回落至历史均值位置；LU-FU价差短期维持高位风险中东地缘冲突；中美贸易谈判供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究40455055

4、6065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0308-1608-2809-1109-2410-0810-2311-0611-1912-0212-1512-28原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105

5、-2206-0206-1306-2407-0507-1607-2808-1008-2309-0409-1709-3010-1310-2611-0811-2012-0312-1612-29原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2908-1108-2409-0609-1810-0110-161

6、0-2911-1111-2412-0712-20原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-