【研报】电子行业：后疫情时代的危与机中国电子产业亟待升级-20200623[39页].pdf

1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度研究报告行业深度研究报告电子电子行业行业 2020 年年 6 月月 23 日日 后疫情时代的危与机后疫情时代的危与机 中国电子产业亟待升级中国电子产业亟待升级 电子行业电子行业 中性中性 维持维持评级评级 核心观点：核心观点： 2020 年新冠疫情爆发年新冠疫情爆发对全球的经济活动和资本市场造成冲击。对全球的经济活动和资本市场造成冲击。目前， 国内已经复工复产，部分欧美国家疫情初显平稳迹象并逐步开始复工 复产，但印度、巴西、俄罗斯等大型新兴经济体疫情仍处于爆发期， 全球疫情出现反复的风险仍存。供给端对行业的影响基本可控，但需 求的萎缩

2、可能将持续一段时间，电子行业电子行业的的复苏脚步复苏脚步将将暂缓暂缓。 新冠疫情对电子行业的复苏造成冲击。消费电子消费电子：智能设备出货量承 压， 预计 2020 年全球手机出货量在二季度和三季度大幅下降。 半导体：半导体： 疫情将持续冲击下游需求并可能影响半导体供应链， 预计 2020 年全球 半导体销售额可能将下滑 5%左右。面板面板: 二季度面板需求下降，价格 持续上涨的局面搁浅，但随着需求复苏及部分产能的退出，预计下半 年供需格局改善，价格有望止跌回稳。 新冠疫情新冠疫情可能会加速全球化的逆转态势。可能会加速全球化的逆转态势。美国对华压制的持续升级将 可能导致中美科技的脱钩进并影响全球

3、电子产业链重构。我们对中国 电子信息产业未来可能面临的情景做了三种假设，无论向何种场景发 展，我国电子行业我国电子行业向高附加值方向升级向高附加值方向升级都是必选项目都是必选项目。重点关注以半重点关注以半 导体导体、高端制造、高端制造为代表的处在产业链前中段为代表的处在产业链前中段核心领域核心领域的升级的升级进程。进程。 新冠疫情将对电子产品的需求造成冲击，企业的经营面临考验，我们 相信具备良好的资产负债情况及充足的在手现金的企业受到的影响将 会较小并有利于后疫情时代的扩张。 通过对国内外科技龙头的持续跟踪，我们发现龙头企业都保持了较好 的公司治理情况、注重高强度的研发投入，并持续保持较快的营

4、收或 份额增长。 投资建议：投资建议：我们通过对行业企业资产负债率情况、现金流情况、研发 强度情况、扩张情况等指标加以筛选，结合所处细分领域是否符合向 高附加值方向升级的指标综合判断，筛选出后疫情时代可能持续成长 的细分领域龙头企业，结合当前估值情况，推荐并推荐并建议投资者高度关建议投资者高度关 注：立讯精密（注：立讯精密（002475.SZ） 、移远通信（） 、移远通信（603236.SH） 、海康威视） 、海康威视 （002415.SZ） 、京东方） 、京东方 A（000725.SZ） 。 分析师分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ： 分析师登记编号：S0130515010001

5、特此鸣谢：张斯莹 行业数据行业数据 2020.06.19 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 5G 将引领产业进一步升级，寻找中国电子信 息产业龙头 2019-01-31 科创板将对电子行业形成有效助力， 促进其向 更高质量发展 2019-03-05 PCB 行业投资机会贯穿 5G 周期，先基站再终 端需把握投资节奏 2019-03-05 科创奏响资本市场改革强音， 积极拥抱中国科 技核心资产 2019-07-20 国产存储突破，进口替代可期 2019-12-25 新冠将给电子行业复苏带来冲击， 关注受影响 较小的新基建相关标的 2020-04-15 重点公司盈利预测

6、与估值水平情况重点公司盈利预测与估值水平情况（截至（截至 2020 年年 6 月月 19 日）日） 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 EPS PE 2019A 2020E 2021E 2020E 2021E 立讯精密 002475.SZ 45.60 0.88 1.16 1.55 39.31 29.42 移远通信 603236.SH 187.06 1.66 2.58 3.88 72.50 48.21 海康威视 002415.SZ 30.18 1.34 1.45 1.67 20.81 18.07 京东方 A 000725.SZ 4.59 0.05 0.07 0.16 65.57 28.