透过现象看本质从原理端看光伏电池技术发展-220615（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 光伏设备光伏设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 隆基绿能 买入 晶澳科技 买入 晶科能源 审慎增持 天合光能 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师： 王帅 S0190521110001 assAuthor 研究助理： 余静文 yujingwen 投资要点投资要点 summary “提效降本提效降本”贯

2、穿光伏历史发展，未来进步仍有空间。贯穿光伏历史发展，未来进步仍有空间。低成本是光伏成为全球主流能源的必要条件，技术变革是光伏成本下降的最大驱动力。随着 PERC电池量产效率的不断提升，其当前效率已经达到 23.5%，接近理论效率极限 24.5%，行业亟需发展新一代电池技术，当前新型电池技术百花齐放，TOPcon，HJT，P-IBC成为下一代新技术的有力竞争者。 内外部因素共同决定新技术的量产可行性。内外部因素共同决定新技术的量产可行性。影响新技术路线发展方向的因素众多，最终取决于内外部因素叠加。内部因素主要指的是新技术本身的性能参数及工艺难度，包括效率，良率，成本，产线兼容性，工艺步骤，工艺窗

3、口等；外部因素主要指上下游匹配的成熟度，包括设备，辅材，硅片端的匹配与支持，下游应用场景和客户端对新技术的接受度等，这些因素将共同决定最终的技术路线方向。 短期看短期看 TOPcon 与与 P-IBC 共同发展，长期共同发展，长期 HJT 技术有望形成统一路线。技术有望形成统一路线。当前 TOPcon,P-IBC 技术已具备扩产性价比，HJT 电池高成本问题还有待解决。结合不同技术路线的内外部因素，我们认为短期看 TOPcon 与 P-IBC 电池将通过差异化市场需求并行发展，长期将由 HJT 技术形成统一路线，扩产节点取决于其提效降本技术落地情况。 新型电池产业化趋势逐渐清晰，行业格局初现雏

4、形。新型电池产业化趋势逐渐清晰，行业格局初现雏形。技术迭代周期行业格局易发生改变，当前头部企业在技术路线选择和扩产时间及规模的把握上更加谨慎，先进入者有望享受超额收益。TOPcon 作为大众化技术路线，当前已经经历了实验室研发和中试阶段的验证，当前正在进入规模化量产阶段。P-IBC 方面以隆基为领先企业，结合 P 型 TOPcon 和 IBC 工艺，以及隆基在高体少子寿命硅片和组件端上下游优势，也已经具备较强的性价比优势，新技术规模化量产时代正在到来。 投资建议投资建议：（1）推荐先行布局新技术的光伏制造企业晶科能源，隆基绿能，晶澳科技，天合光能；建议关注爱旭股份，通威股份，钧达股份。（2）技

5、术迭代设备先行，设备厂家有望先行享受新增市场带来的利润增量，建议关注相关设备厂家帝尔激光（机械覆盖），迈为股份(机械覆盖)，捷佳伟创（机械覆盖）,金辰股份。（3）与 N 型技术相匹配的辅材环节，推荐掌握 TOPcon,HJT新型胶膜技术的福斯特（化工联合覆盖）。 风险提示：风险提示：技术发展不达预期，扩产计划不达预期技术发展不达预期，扩产计划不达预期，装机需求不达预期，装机需求不达预期，原原材料价格波动及供应风险。材料价格波动及供应风险。 透过现象看本质，从原理端看光伏电池技术发展透过现象看本质，从原理端看光伏电池技术发展 createTime1 2022 年年 6 月月 15 日日 请务必阅

6、读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、“提效降本”贯穿光伏历史发展，未来进步仍有空间 . - 4 - 2、单晶取代多晶是前车之鉴，下一代新型技术风起云涌 . - 6 - 2.1 从光伏发电原理看新技术电池突破点 . - 6 - 2.2 技术发展复盘：单晶 PERC取代多晶成为主流技术 . - 8 - 2.3未来技术趋势：高效技术百花齐放，新一代电池蓄势待发 . - 12 - 3、短期内 TOPcon 及 P-IBC共同发展，长期 HJT技术有望形成统一路线 . - 17 - 3.1 发展历史：你追我赶