泰恩康-和胃整肠丸量价齐升两性健康用药正高速放量-220621（26页）.pdf

1、 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 泰恩康( 301263.SZ ) 2022 年 06 月 21 日 买入买入（首次首次） 所属行业：医药生物 当前价格(元)：26.80 证券分析师证券分析师 陈铁林陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱： 陈进陈进 资格编号：S0120521110001 邮箱： 研究助理研究助理 张俊张俊 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 17.44 6.54 42.19 相对涨幅(%) 11.24 0.16 40.68 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 泰恩康（泰恩康（301263.

2、SZ） ：） ：和胃整肠丸和胃整肠丸量量价齐升，两性价齐升，两性健康健康用药用药正正高速高速放量放量 投资要点投资要点 投资逻辑：投资逻辑：公司由代理起家，通过布局研发和自产，已成“研产销”全产业链覆盖综合型医药企业。1）和胃整肠丸和胃整肠丸量价齐升量价齐升：独家 OTC 产品，目前供不应求，近两年逐年提价， 同时正向沿海以外地区进行销售渠道扩张， 收入有望持续增长； 2）两性用药正在快速崛起两性用药正在快速崛起：国内两性用药正快速增长，国产产品快速提升，公司“首仿” 早泄用药达泊西丁正在快速放量， 在研产品他达拉非有望于近期获批上市， 与爱廷玖具有协同效应，两性用药将成为公司第二增长极。3）

3、建成纳米胶束平台建成纳米胶束平台：公司拥有纳米胶束平台，为国内第一家取得注射用多西他赛聚合物胶束临床试验批件的企业，正在进行 I（b）期临床，研发进展较为领先。 和胃整肠丸和胃整肠丸有望量价齐升有望量价齐升， 眼科用药稳健增长， 眼科用药稳健增长。 公司自 1999 年起便代理和胃整肠丸及卵磷脂络合碘片，经 20 余年推广，产品的知名度得到较大提升。和胃整肠丸和胃整肠丸在广东、广西、福建等地享有高声誉，21 年贡献营收约 1.2 亿，目前市场供不应求， 未来有望持续拓展全国市场， 并根据市场情况合理提价。 卵磷脂络合碘片卵磷脂络合碘片安全可靠，患者依从度较高，为治疗眼底病的常规用药，公司的卵磷

4、脂络合碘片 21 年收入超 2 亿，未来有望稳健增长。 首仿达泊西汀首仿达泊西汀+在研他达拉非， 两性在研他达拉非， 两性用药已成公司第二增长极用药已成公司第二增长极。 据头豹研究院预测，2021 年两性市场规模超 60 亿，市场空间较大。公司达泊西汀达泊西汀（爱廷玖）（爱廷玖）为国内首仿，实体药店市场份额居同品类第二，2021 市场份额约占 33.6%，仅次于原研德国柏林化学的 43.3%。2021 年公司达泊西汀实现收入约 1.5 亿元，同比增加115.1%，占公司营业收入的 23.6%，毛利率为 90.8%。公司他达拉非他达拉非上市在即，他达拉非在 2021 年两性健康用药中，是公立医院

5、端的第一大品种、实体药店第二大品种， 公司他达拉非片拟于今年获批上市销售， 与爱廷玖具有协同效应， 即两性用药正快速成长为公司第二增长极。 布局胶束纳米给药平台布局胶束纳米给药平台，赋能改良新药研发赋能改良新药研发。公司目前已建立功能性辅料和纳米给药关键技术平台、生物大分子药物关键技术平台和仿制药开发及一致性评价技术平台。功能性辅料和纳米给药关键技术平台的在研药品主要为抗肿瘤用药，在研产品：1）注射用多西他赛聚合物胶束注射用多西他赛聚合物胶束取得国内首张该产品的临床试验批件，目前正在进行 I（b）期临床，进展较为领先。2）注射用顺铂聚合物胶束，注射用紫杉醇聚合物胶束正在进行中试研究，正在快速推

6、进申报临床。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司三大核心单品业绩有望持续增长，他达拉非上市后将持续增厚公司业绩，预计 2022-2024 年公司将实现营收 9.0/12.0/15.5 亿元，实现归母净利润 2.4/3.3/4.3 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示： 新药上市进度及上市后市场表现不及预期； 代理业务经营风险； 市场竞争加剧风险 -60%-40%-20%0%20%2021-062021-102022-02泰 恩 康沪深300 公司首次覆盖 泰恩康（301263.SZ） 2 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数