【中信期货】农业策略日报：农业品种多震荡运行-250716（20页）.pdf

1、中信期货研究|农业策略报2025-7-16 农业品种多震荡运行油脂：美豆长势良好，市场情绪有所转弱蛋粕：优良率高于市场预期，美豆弱于连粕/淀粉：关注阶段性反弹风险猪：供需稳定，猪价震荡橡：震荡偏强运行合成橡：盘面振幅震荡纸浆：宏观主导走势，纸浆仍在区间内走高棉花：棉价窄幅波动糖：关注进口变化原：出库下滑，库存回升【异动品种】原观点：出库下滑，库存回升逻辑：新一周原木出库量环比下滑，库存环比回升，现货价格在交割品冲击下维持偏弱运行。近日交割品货源流通压力增大，下游加工厂折价接货，且接货能力逐步降低，太仓/岚山交割品或折价10-20元/方，原木盘面受拖累偏弱运行。根据近日07交割现状来看，买卖双方

2、均存在成本提升。对于卖方而言，7-8高温下的开裂问题较为明显，要求卖方重视提前的分选工作。对于买方，接货后如无合适销售渠道，将面临承担港口6毛/天/方的仓储费用，短期如果集中销售至加工厂可能面临折价。险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资因素等。农业团队 研究员：刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380 程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 周重廷

3、从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578 刘丽芳 从业资格号：F03110661 投资咨询号：Z0022137 魏宇 从业资格号：F03114822 投资咨询号：Z0022428投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或

4、不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望油脂蛋白粕玉米及淀粉油脂观点：美势良好，市场情绪有所转弱产业信息：（1）USDA作物生长报告，截至2025年7月13日当周，美豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%。逻辑：因美豆长势良好，周一美豆先扬后抑、震荡收涨，美豆油震荡偏强，昨日国内三大油脂震荡偏空。从宏观环境看，美国对外贸易紧张局势升温，市场等待美国通胀数据，周一美元上涨；因对美国关税政策影响的担忧，周一原油价格下

5、跌。从产业端看，截至上周美豆优良率上升至70%，且未来2周美豆产区降水预期基本正常，美豆丰产预期维持。而美国生柴对美豆油的需求量亦预期增加，巴西将于8月1日把生柴掺混比例从14%上调至15%，海外生柴对油脂的需求预期乐观；国内进口大豆到港量较大，国内豆油库存持续回升。棕油方面，7月至9月仍为棕油增产季，目前市场对马棕7月上旬产量环增预期较强，AmSpec数据显示7月1-15日马棕出口环比-5.29%，后期棕油产地累库压力预期增大。菜油方面，近期国内菜油库存缓慢下降，但仍处高位，而中澳关系存改善预期，中加贸易关系仍存不确定性，继续关注国内菜系进口情况。展望：目前油脂市场面临着海外生柴需求预期乐观

6、、美豆长势良好，棕油增产季、印尼生柴需求增加，国内菜油高库存、菜系进口预期下降等因素的博弈，预计近期油脂继续震荡分化。风险因素：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动风险。震荡蛋粕观点：优良率于市场预期，美弱于连粕(1)2025年7月15日,国际大豆贸易升贴水报价:美湾豆220美分/蒲式耳，周环比变化0美分/蒲式耳或0%,同比变化-40美分/蒲式耳或-10%;美西豆193美分/蒲式耳，周环比变化-3美分/蒲式耳或-1.55%,同比变化-50美分/蒲式耳或-20%;南美豆254美分/蒲式耳，环比变化-8美分/蒲式耳或-3.1%，同比变化100美分/蒲式耳或60%。(2)2025年