【创元期货】铝产业链周度报告：下游压力累积，但积极情绪下低库存成较强利多支撑-250713（22页）.pdf

1、 铝铝产业链产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 铝产业链铝产业链周周度度报告报告 报告要点：报告要点：宏观方面，美国 6 月就业数据强势，降息预期稍有缓和，美元指数小幅反弹，特朗普重启关税风波，近日陆续向多国发出关税信函，欧盟称考虑额外的反制措施，但市场对关税的反应较 4 月相对钝化，期货市场情绪依然积极；。铝：盘面情绪依然偏积极，沪铝持仓量持续偏高，单边表现在有色中较为强势，月差坚挺，基本面方面，供应稳定而需求承压，下游初端开工率继续下降，其中铝棒承压严重，加工费转负导致持续减产，而库存仍在累库，铝锭端尚未看到流畅累库，但现货三大主流地基差均转负且加深较

2、快，关注到铝锭端的传导；总结而言，基本面来看下游走弱压力在不断积累，难以支持铝价有太多上涨空间，但在绝对低库存面前也没有一致的做空力量，暂以偏强震荡看待，仅供参考。氧化铝：本周波动加剧，上半周因 07 逼仓而表现持续偏强，周五因累库幅度加剧而出现剧烈回调，现货因期现正反馈而出现止跌反弹；当前供应已来到年内新高，产业需求维持稳定，从基本面角度未看到反转格局，但当前最利多的低仓单因素仍然为看到仓单注册，周五上期所仓单量仅 1.8 万余吨，期现正反馈的因素尚未完全解除，短期在看到仓单大量兑现之前，挤结构及正反馈的条件仍然存在，警惕情绪的消散，仅供参考。铝合金：原料偏紧，但需求担忧加剧，行业仍在亏损状

3、态，开工率偏低，铝合金锭处于较大斜率的累库阶段，现货端保太 ADC12 与 A00 价差继续倒挂严重，盘面前期已走出修复趋势，但鉴于铝合金自身供需偏弱格局，价差修复驱动不强烈、趋于稳定，单边节奏可能更多参考沪铝，需关注需求端的边际变化，仅供参考。创元研究创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F03105791 下游压力下游压力累积，但累积，但积极情绪下积极情绪下低库存低库存成成较强利多较强利多支撑支撑 2022025 5 年年 7 7 月月 1313 日日 铝产业链铝产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明

4、2 目录目录 目录目录 .2 2 一、周度行情回顾一、周度行情回顾 .3 3 1.11.1 铝系盘面铝系盘面 .3 3 1.21.2 铝系现货及价差铝系现货及价差 .5 5 二、铝土矿：国内矿仍受限，进口矿报价微幅下调二、铝土矿：国内矿仍受限，进口矿报价微幅下调 .7 7 三、氧化铝供应增长，累库幅度扩大三、氧化铝供应增长，累库幅度扩大 .8 8 四、电解铝：供应稳定，成本小幅提高四、电解铝：供应稳定，成本小幅提高 .1010 五、需求端：初端开工率继续下滑，负反馈压力明显五、需求端：初端开工率继续下滑，负反馈压力明显 .1212 5.15.1 国内下游加工行业开工率国内下游加工行业开工率 5

5、8.6%58.6%（-0.1%0.1%）.1212 5.25.2 铝型材铝型材 .1313 5.35.3 铝板带铝板带 .1414 5.45.4 铝线缆铝线缆 .1414 5.55.5 铝箔铝箔 .1515 5.65.6 铝合金铝合金 .1515 5.75.7 出口：出口：5 5 月未锻轧铝及铝材出口同比月未锻轧铝及铝材出口同比-2.34%2.34%.1616 六、库存：铝棒压力明显，但锭端尚未流畅累库六、库存：铝棒压力明显，但锭端尚未流畅累库 .1717 铝产业链铝产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 1.1 铝系盘面 宏观方面，美国

6、 6 月就业数据强势，降息预期稍有缓和，美元指数小幅反弹，特朗普重启关税风波，近日陆续向多国发出关税信函，欧盟称考虑额外的反制措施，但市场对关税的反应较 4 月相对钝化，期货市场情绪依然积极；沪铝表现依然偏强，加权指数持仓量持续偏高，低库存下挤仓风险难以解除，月差维持坚挺，伦铝仓单结构依然集中，结构在平水附近；氧化铝盘面波动较大，先因 07 合约逼仓而大幅走强，后因累库加剧压力出现剧烈回调，但整体持仓量并未出现大幅减少，博弈可能仍将继续；铝合金单边跟随铝价先行走强，但自身基本面偏弱，结构维持 Back 但月差稍有走弱，交易热度依然偏低。图：图：内外盘内外盘铝铝价格走势价格走势 图图：沪铝沪铝