【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：进入累库进程，基本面压制反弹-250710（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：进入累库进程，基本面压制反弹东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-7-14 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250704-0710)中国甲醇产量为1909928吨，较上周减少77148吨，装置产能利用率为84.75%，环比跌3.89%。下周有装置集中恢复，产量预计继续回升。

2、国际甲醇装置开工继续修复，目前开工在76.71%，环比上周小幅增加3.72个百分点，同比小幅下滑3个百分点。甲醇样本到港量周数据31.03万吨，环比+5.57万吨。下周期进口到计划集中，增量明显。中原乙烯检修，青海盐湖重启，甲醇制烯烃行业产能利用率85.94%，环比-+0.55%；甲醇传统下游加权开工增加 0.97%至 52.78%。整体库存继续上涨。港口库存在71.89万吨，较上一期数据增加4.52万吨。生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%。煤炭价格环比-5元/吨，内蒙煤制利润均值151元/吨,环比+10元/吨。港口现货基差本周走弱，月差持续走弱内地装置集中重

3、启，传统需求小幅提升，港口到港较多，传闻烯烃装置要检修，整体库存小幅上涨现货端看，基本面有恶化迹象。期货端收到国内外利好提振，商品普遍反弹，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡为主，01合约季节性强合约，关注做多机会。甲醇：反弹空间有限数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所港口库存企业代发订单企业库存库存与订单数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所西南天然气制i驾车利润内蒙古煤制

4、甲醇利润成本利润甲醇生产成本数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量77.01万吨，相较上周的77.37万吨减少0.36万吨，跌幅0.47%；相较去年同期的65万吨增加12.01万吨，涨幅18.48%。下周聚丙烯产量预估在78.2万吨左右。新装置裕龙石化四线（40万吨/年）投产。PP下游行业平均开工下降0.14个百分点至48.64%。BOPP厂家样本库存天数：环比-3.68%。塑编中大型样本企业（25家）原料库存天数环比-1.45%；小型样本企业（25家）原料库存天数环比-1.25%。PDH装置利润有所修复，其他不同成本来源利润均有恶化，成本估值偏中性，整体没有因

5、成本问题引发停车。聚丙烯商业库存总量在79.79万吨，较上期涨1.28万吨，环比涨1.63%，同比增长8.42%。生产企业总库存环比涨1.95%；样本贸易商库存环比涨3.18%，样本港口仓库库存环比跌4.75%。周度产量预计略有提升，新产能稳定释放，供应端压力逐渐增加，下游需求淡季偏弱，开工继续下降，原料库存偏低，预计产业进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，PP价格重心预计继续下移。警惕油价波动。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：供强需弱数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据

6、来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250704-0710），我国聚乙烯产量总计在60.59万吨，较上周减少2.10%。下周预估环比本周产量减少，幅度在0.47%。聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.18%。农膜整体开工率较前期+0.54%；PE管材开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期-0.37%；PE中空开工率较前期-0.59%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期+0.44%。PE各来源成本利润不同程度恶化。外盘方面