【正信期货】钢矿品种2025半年报：混沌待明，因势布局-250711（25页）.pdf

1、钢矿钢矿半半年报年报 请仔细阅读最后一条免责条款 1 专业成就未来 品种品种半半年报年报 钢矿钢矿品种品种 2 2025025 半半年报年报 混沌混沌待待明明，因因势势布局布局 内容要点内容要点 螺纹：螺纹：2025 年下半年钢材市场将呈现三低三高特征：低供给、低库存、低价格弹性与高政策敏感度、高成本波动、高品种分化。螺纹钢受益于减产和低库存，存在阶段性反弹机会，但在绝对高位的利润水平下，预计上方空间有限；热轧卷板需警惕外需滑坡风险，内需升级带来高端板材的结构性溢价。行业整体利润修复依赖供给“反内卷”深化。价格走势或维持前高后低震荡运行结构，螺纹再创新低的概率不大，预计下半年价格在 3000-

2、3500 区间运行。铁矿：铁矿：2025 年上半年铁矿石市场在供应偏紧、需求韧性的背景下，呈现价格高位震荡、库存去化的特征。四大矿山增量释放放缓、非澳巴发运受价格制约、国内供应收缩，共同构成偏紧的供应格局；国内制造业与海外新兴市场需求则支撑消费创新高。下半年供应逐步恢复但压力有限，需求韧性延续，供需维持平衡，价格或在 90-105 美金区间波动，政策面与非主流发运增量将成为短期扰动变量。投资策略投资策略 策略推荐：8 月下旬-9 月做多螺纹、铁矿 01 合约，10 月下旬-11 月做空以上合约；风险点：贸易摩擦升温，粗钢限产政策、地产政策超预期。2022025 5 年年 7 7 月月 1 11

3、 1 日日 钢矿钢矿半半年报年报 研究院研究院 黑黑 色产业组色产业组 研究员：谢晨研究员：谢晨 投资咨询号：投资咨询号：Z0001703Z0001703 EmailEmail： 研究员：杨辉研究员：杨辉 投资咨询号：投资咨询号：Z0019319Z0019319 EmailEmail： 钢矿钢矿半半年报年报 请仔细阅读最后一条免责条款 2 专业成就未来 目目录录 一、行情总结与展望.3(一)螺纹钢螺纹钢 20252025 年上半年行情回顾年上半年行情回顾.3(二)铁矿石铁矿石 20252025 年上半年行情回顾年上半年行情回顾.4 二、宏观背景：贸易冲突加剧，波动率放大.5(一一)202420

4、24 年国内宏观经济形势年国内宏观经济形势.5(二二)20242024 年海外经济形势年海外经济形势.7(三三)20252025 年上半年钢铁行业政策汇总年上半年钢铁行业政策汇总.7 三、钢材基本面及展望.8(一一)钢材供应端变化钢材供应端变化.8(二二)钢铁行业需求分析钢铁行业需求分析.10(三三)钢铁行业成本钢铁行业成本利润分析利润分析.14(四四)钢铁行业库存分析钢铁行业库存分析.15 四、行情总结与展望.17 五、铁矿石基本面变化.18(一一)铁矿石供应端变化铁矿石供应端变化.18 1.1.全球铁矿全球铁矿发运情况发运情况.18 2.2.四大矿山：产销分化，增量释放节奏放缓四大矿山：产

5、销分化，增量释放节奏放缓.19 3.3.澳巴非主流：短期恢复有限，长期增量依赖新项目澳巴非主流：短期恢复有限，长期增量依赖新项目.20 4.4.非澳巴地区：发运受价格与需求双重制约非澳巴地区：发运受价格与需求双重制约.21 5.5.国内供应：铁精粉减量延续，废钢增量受限国内供应：铁精粉减量延续，废钢增量受限.21(二二)铁矿石需求分析铁矿石需求分析.22(三三)铁矿石库存变化铁矿石库存变化.23 六、铁矿石行情总结与展望.24 免责条款.25 钢矿钢矿半半年报年报 请仔细阅读最后一条免责条款 3 专业成就未来 一、一、行情总结与展望行情总结与展望 (一)螺纹钢螺纹钢 2 202025 5 年年

6、上半年上半年行情回顾行情回顾 螺纹方面：螺纹方面：2025 年上半年钢铁市场价格运行呈现单边下行，成本坍塌与需求疲弱共振主导跌势。上半年钢材价格中枢系统性下移，螺纹钢均价同比下跌12.78%至 3359 元/吨，6 月末触及年内低点。行情演绎分四阶段：1-2 月春节需求真空期叠加冬储乏力，价格阴跌；3 月复工不及预期与铁矿石、焦炭成本支撑瓦解，触发加速探底；4 月限产预期引发短暂反弹但迅即夭折；5-6 月成本端全面崩塌，最终击穿关键支撑位。热卷表现相对抗跌，但制造业韧性难阻整体颓势。核心驱动在于地产弱周期下建筑钢材需求萎缩，叠加原料过剩引发的负反馈循环。图图 1 1 螺纹钢走势回顾螺纹钢走势回