【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：短期偏强运行，中期过剩格局未变 电解铝：宏观不确定性加剧叠加弱需求，短期铝价高位承压 铝合金：淡季累库加速，后市价格承压-250711（28页）.pdf

1、2025/07/11铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：短 期 偏 强 运 行，中期过 剩 格 局未变电 解 铝：宏 观 不 确 定 性 加剧叠加 弱 需 求，短 期 铝 价高 位 承 压铝 合 金：淡 季 累 库 加 速，后市价 格 承 压周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间2950-3250，中期逢高布局空单几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存降至1万余吨，短期支撑价格反弹，基差走低，期现套利窗口开启。但

2、前期利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计下周主力合约价格将在2950-3250价格区间内宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。氧化铝关注20800压力位宏观面国内消费刺激氛围依旧，对铝价产生一定支撑，但美联储降息预期减弱、关税不确定性短期利空铝价；供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象;需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。综合而言，当前铝价高位运行，但在累库预期、需

3、求走弱和宏观扰动的压力下，预计短期高位承压，主力合约关注20800压力位，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。电解铝运行区间19400-20200再生铝合金本周仍维持供需双弱格局，需求端矛盾更为突出。供应方面，本周低价海外货源持续冲击市场;需求端持续受传统淡季压制，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业普遍看空后市，维持低库存刚性采购策略，且压价意愿强烈，导致市场成交清淡。后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19400-20200运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。铸造铝合金行情回顾4氧化铝期货主力氧化铝期货主力氧化铝：本周氧化铝偏强运行。近期宏观情绪高

4、涨，氧化铝受到几内亚矿端消息扰动，同时港口库存及仓单数据均处于较低水平，对价格产生一定支撑。电解铝：本周铝价偏强运行。国内宏观利好氛围不变，海外受降息预期变化和关税政策的扰动较大。低库存绝对值给予铝价强支撑，但需求淡季限制了上涨空间，预计短期维持高位宽幅震荡。铸造铝合金：本周铝合金偏强运行。铝合金铝-铝合金价差中枢维持稳定，而电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，构筑了铸造铝合金价格支撑，但铝合金本身处于消费淡季持续累库，且受到海外低价货源冲击，预计短期上行空间有限。5行情回顾（7.7-7.11）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美债长短端收益率美国CPI

5、（%）美国:密歇根大学消费者信心指数美联储降息节奏预期推迟，本周各期限美债收益率普遍上行 6月11日，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。7月9日，特朗普公布新一轮关税税率，但市场反应已有所钝化。随着市场对美联储降息放慢的预期渐浓，美债利率近期冲高。本周各期限美债收益率普遍上行，其中2/10年期收益率环比前一周扩大6bp至53bp。70246810122020-052021-0

6、52022-052023-052024-052025-05美国:核心CPI:季调:同比美国:CPI:季调:同比数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所4050607080901001101202000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-010.00.20.40.60.83.03.5