化工行业碳纤维深度报告：高壁垒、高成长国产替代正当时-220619（25页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 06 月 19 日 推荐推荐（维持）（维持） 碳纤维深度报告碳纤维深度报告 周期/化工 本篇报告本篇报告介绍了碳纤维行业产品技术和市场情况，碳纤维性能优异，技术壁垒介绍了碳纤维行业产品技术和市场情况，碳纤维性能优异，技术壁垒极高；双碳战略引领，下游应用多点开花助推碳纤维需求高增；龙头企业扩产极高；双碳战略引领，下游应用多点开花助推碳纤维需求高增；龙头企业扩产提升市场竞争力，国产替代进程加速推进。提升市场竞争力，国产替代进程加速推进。 碳纤维碳纤维性能优异性能优异，技术壁垒极高，技术壁垒极高。碳纤维具有出色的力学性能和化学稳

2、定性，是目前已大量生产的高性能纤维具有最高的比强度和比模量的纤维， 广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、碳碳复材、压力容器、汽车等领域。碳纤维制备包括聚合、制备纺丝原液、纺丝、预氧化、碳化、石墨化等多个步骤，生产工艺流程长，技术壁垒极高。 双碳双碳战略引领战略引领，下游应用多点开花助推碳纤维需求高增，下游应用多点开花助推碳纤维需求高增。双碳政策下，全球风电、光伏、氢能、新能源汽车等行业高速发展，带动风电叶片、碳碳复材、压力容器、汽车等领域碳纤维需求快速提升；同时碳纤维作为军民两用战略物资，在航空航天、体育休闲、建筑等领域的需求持续增长。2021 年全球碳纤维市场规模约 43 亿美元，需求

3、11.8 万吨，国内碳纤维市场规模约 16 亿美元，需求 6.24 万吨，预计到 2025 年国内需求将达 16 万吨，年均复合增速维持在 26%以上。 龙头企业扩产提升龙头企业扩产提升市场市场竞争力，国产替代进程加速推进。竞争力，国产替代进程加速推进。经过多年技术积累，我国碳纤维产业已实现“从无到有”的跨越，国产化率从 2016 年的 18.4%提升至 2021 年的 46.9%，但仍有超过 50%的国产替代空间。未来几年全球新增碳纤维产能主要集中在中国，目前国内掌握碳纤维核心生产技术的企业仅有几家龙头企业，碳纤维规模效应明显，龙头企业扩产有助于降低生产成本提升市场竞争力，同时碳纤维成本下降

4、将有利于提升其在下游的渗透率。随着国家政策持续加码、下游需求增长以及国内企业技术水平的不断提高，碳纤维国产替代进程有望加速推进。 建议重点关注公司建议重点关注公司：光威复材、中简科技、中复神鹰、吉林碳谷。（1）光威复材是国内碳纤维行业领军企业，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料到应用于国防军工及民用领域的复合材料、碳纤维制品的完整产业链布局。（2）中简科技专业从事高性能纤维研发、生产和销售，已实现 ZT7 系列高性能碳纤维产品在国家航空航天领域的长期稳定批量应用。（3）中复神鹰是国内碳纤维龙头企业，率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，主要产品为 T700 级及以上

5、小丝束碳纤维。（4）吉林碳谷是国内碳纤维原丝主要供应商，原丝市占率超 50%，覆盖了从碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品。 风险提示：风险提示：技术升级迭代风险、产品价格下降的风险、原材料价格上涨的风技术升级迭代风险、产品价格下降的风险、原材料价格上涨的风险、下游需求不及预期的风险。险、下游需求不及预期的风险。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 光威复材 54.68 1.46 1.86 2.35 29.41 23.27 6.92 强烈推荐-A 中简科技 45.25 0.50 1.11 1.59 40.7

6、0 28.41 5.88 暂无评级 中复神鹰 38.60 0.35 0.59 0.87 65.88 44.22 8.41 暂无评级 吉林碳谷 58.20 0.99 2.17 2.99 26.87 19.49 18.17 暂无评级 资料来源：公司数据、Wind 一致预测、招商证券 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 374 7.9 总市值（亿元） 40454 5.0 流通市值 （亿元） 31487 4.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.5 -4.5 29.2 相对表现 5.9 8.5 44.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、招商化工行业周报