【研报】TMT行业深度报告：疫情下科技硬件产业的挑战与契机-20200205[38页].pdf

1、 TMT 行业深度报告 疫情下，科技硬件产业的挑战与契机 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 TMTTMT 2020年2月5日 年月日 请务必阅读正文后免责条款 电子电子-中性中性（维持维持） 通信通信-中性中性（维持维持） 机械机械-强于大市强于大市（维持维持） 证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN.COM. CN 朱琨朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368PINGAN.COM.CN 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号

2、 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 WUWENCHENG128PINGAN.COM .CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318PINGAN.COM.CN 非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大：非典时期， 电子行业走势与大盘走势趋同，整体表现弱于沪深 300 指数：一方面，钢 铁、 汽车处于起步阶段的政

3、策支持行业， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消费电子终端在 2003 年依然处于相对昂贵的可选消费；另一方面，大陆 电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平相对低下，没有形成完整 产业链，盈利能力相对较弱。非典时期电子走势参考意义不大：1） 2002-2003年国内通信依然停留在 2G时代， 终端消费依然以功能机为主， 人均 GDP 相对较低（2003 年人均 GDP 为 1289USD，2018 年人均 GDP 为 9771USD） ；2）中国大陆尚未形成完整的电子制造产业，大陆电子产 业信息的发展从改革开放东部沿海转加工开始，进入规模化发展实则是 2007 年后智能机

4、逐步崛起；3）企业复工环境及企业自动化水平均不可同 日而语。 企业复工在即，疫情短期影响有限：企业复工在即，疫情短期影响有限：2020 一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费电子终端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是疫情对线下零 售店的消费冲击；另一方面是疫情影响部分物流渠道。Strategy Analytics 报告显示，预测 2020 年全球智能手机的出货量将比预期下降 2，而中 国智能手机的出货量将比预期减少 5。2）延迟复工对于企业的正常生产 经营短期有一定冲击，尤其是生产基地在湖北省境内的企业（电子行业中 主要是面板及半导体） 。在各地主要省市 2 月 10 日复工背景下，我们认为

5、 疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速跟进，无 需过分担心。考虑到当前疫情的变化仍存在不确定性，进一步演绎则对电 子行业有待进一步跟踪。 疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：需求端，我们预计疫情 影响一季度智能手机销量下滑 15%。但我们认为随着疫情危机的解除，被 疫情抑制的需求将被递延到下个季度。供给端，目前来看影响比较有限， 后期如果影响扩大， 全球 Nor Flash 供给受到冲击， 而武汉 3D NAND Flash 产业尚处起步阶段，对全球产能影响不大。综合供给需求来看，NAND Flash 需求受冲击，供给不受

6、冲击，预计疫情影响下，涨价态势难以维持； 而 Nor Flash 供给需求均受到短期冲击，价格走向仍需观察。虽然短期冲虽然短期冲 击难以避免，但不改变半导体中期景气上行、长期国产化的趋势，若受疫击难以避免，但不改变半导体中期景气上行、长期国产化的趋势，若受疫 情影响，半导体板块回调，反倒是投资良机。情影响，半导体板块回调，反倒是投资良机。手机产业链，我们看好具有手机产业链，我们看好具有 优质客户且客户份额稳定的龙头，推荐立讯精密、工业富联和信维通信。优质客户且客户份额稳定的龙头，推荐立讯精密、工业富联和信维通信。 面板行业，我们认为电视需求整体稳定，大尺寸的供应受到疫情的影响不面板行业，我们认