【中信期货】能源化工策略日报：柴油强势格局未变，能化延续震荡-250710（33页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-07-10柴油强势格局未变，能化延续震荡国际柴油期货延续强势格局，欧洲ICE柴油的即期价差升至2022年以来的最高水平，美国的柴油裂差也同步走高，美国汽油裂解价差创两周来最高水平。当前美国柴油库存位于五年最低，欧洲ARA地区成品油总库存也在快速跌向五年最低，炼厂的意外停车和欧美尚可的需求促成了成品油的强势。下游表现亮眼，原油价格觅得支撑，且当前我们看到全球原油库存在6月迄今并未进一步攀升。板块逻辑：化工品基差大幅回落后近两日略有企稳。油化工面临的一个现实就是原油价格持续偏强，预期中的成品油裂差拐头迟迟难以实现，油化工产生补涨需求。以聚酯链为例，PTA期货零加

2、工费，PX现货连涨三日期货却持续横盘。油化工可能整体会有一个小反弹，下游及终端产业并不支持趋势走高。纯苯与苯乙烯的价差仍在继续缩窄，从历史价差角度看，两者当前1100-1200的价差仍有压缩空间。原油：美国原油商业库存周度大增，油价横盘LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡沥青：沥青期价下行压力较大高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大低硫燃油：低高硫价差继续反弹甲醇：港口库存偏累，甲醇震荡尿素：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡乙二醇：能源走高提振EG，本身供需偏震荡PX：原油上涨，PX反弹PTA：终端负反馈，PTA偏弱震荡短纤：产销略放量，基差持稳，加工费走高瓶片：

3、加工费仍需维持低位，瓶片检修才能逐步推进PP：检修小幅提升，短期PP震荡塑料：短期驱动有限，塑料震荡纯苯：下游投产消息利好，纯苯连续上涨苯乙烯：纯苯偏强带动，苯乙烯反弹PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行烧碱：下游或补库，烧碱偏强运行 展望：以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，中东爆发全面冲突。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨

4、询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的

5、任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥观点：美国原油商业库存周度增，油价横盘（1）7月9日，原油价格周三持稳，EIA报告显示美国汽油需求仍十分强劲。市场要闻：1、在维也纳出席OPEC研讨会期间，阿联酋能源部长称，尽管OPEC及其盟友此前已增加供应，但市场库存并未增加，这证明市场确实需要更多石油。在回答是否担心年底供应过剩的问题时，他表示，“我们并不担心，因为我们每次做决定时都会进行权衡，即使过去几个月增加了供应，但我们并未看到库存明显上升，这意味着市场需要这些原油”。部长指出，O

6、PEC+在努力实现油价稳定，合理的价格对于确保供应端的投资是必要的。2、据一位了解行业数据的人士称俄罗斯炼油厂7月前两天的加工量减少至约500万桶/日，因为更多的炼油厂因维修而降低或停止加工。历史数据显示较6月19-25日减少12.2万桶/日。3、EIA周报对原油影响略偏空，因石油总库存周度增加。美国原油库存增加700万桶，其中库欣库存增加50万桶，美国汽油库存下降270万桶，馏分油库存下降80万桶，不包括SPR在内的美国石油总库存周度增加640万桶。美国原油产量从1343万桶/日降至1338万桶/日，美国炼厂开工率下滑0.2%至94.7%。美国石油表需周度增加40万桶/日至2090万桶/日，