【迈科期货】北方降雨增加，终端需求持续受限-250707（15页）.pdf

1、2019 Maike Futures北方降雨增加，终端需求持续受限投研服务中心2025.07.07核心观点-供给：周度沥青利润上升，常减压利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营、独立均上升。周内无棣鑫岳复产后稳定生产，加之金陵石化提产以及江苏新海复产，导致产能利用率增加。-需求：上周沥青出货量各地区均降，整体下降。下游改性沥青开工率环比下降，北方降水天气增加，部分省份道路施工遇阻，改性沥青企业加工积极性下降，尤其华中、山东、华北等地供应减少，使得整体改性沥青产能利用率降低。鞋材、防水改性开工率下降，道路上升。7月北方降雨亦有增加，降雨带北移或导致北方地区需求受限程度超出预期。-库存：

2、厂库上升，社库下降，总库存小幅增加。-结论及观点：上周沥青总体开工产量上升，但华东间歇停产、东北批量优惠取消下整体出货量下降，周度改性企业开工率小幅下降，主要因为北方地区降水天气增加，道路施工受阻。周度厂库增，社库降，总库存小幅增加0.1万吨。7月降雨影响将持续，由于降雨带北移，北方地区降雨增加，出货与终端施工受限程度或会超出预期，7月沥青排产同环比均增，沥青供需面上行驱动不足，原油短期倾向于反馈旺季供需面而上行，沥青高位下裂解仍有下行风险，不偏多看待，单边预计跟随原油波动，BU2509参考支撑3400，压力3800。2沥青北方降雨增加，终端需求持续受限供给：沥青裂解下降，海外柴油裂解上升4数

3、据来源：Wind，钢联，迈科期货-2000-1500-1000-50005002022/02/212022/04/212022/06/212022/08/212022/10/212022/12/212023/02/212023/04/212023/06/212023/08/212023/10/212023/12/212024/02/212024/04/212024/06/212024/08/212024/10/212024/12/212025/02/212025/04/212025/06/21BU-SC裂解价差（元/吨）0204060801001202022/10/032022/12/0320

4、23/02/032023/04/032023/06/032023/08/032023/10/032023/12/032024/02/032024/04/032024/06/032024/08/032024/10/032024/12/032025/02/032025/04/032025/06/03ICE柴油-布伦特(美元/桶）62677277828792第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2025年度202

5、4年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度35404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国独立炼厂常减压开工率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020供给：沥青利润小幅上升，炼厂综合利润独立上升，主营下降上周BU-SC裂解价差下降，沥青生产利润小幅上升，常减压装置利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营、独立均小幅上升。5数据来源：钢联

6、，迈科期货-2000-1500-1000-500050010001500200025002020/03/202021/03/202022/03/202023/03/202024/03/202025/03/20原油：常减压：独立炼厂：装置毛利：中国（周）原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周）原油：炼油：毛利：中国：主营炼厂（周）-1400-1200-1000-800-600-400-20002024/01/012024/02/012024/03/012024/04/012024/05/012024/06/012024/07/012024/08/012024/09/012024/10/012024