臻镭科技-高速高精度ADC龙头微系统蓄势待发-220618（22页）.pdf

1、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 高速高精度高速高精度 ADC 龙头龙头，微系统蓄势待发，微系统蓄势待发 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 臻镭科技(688270) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2022.06.18/强烈推荐(首次) 分析师：分析师： 鲍学博 登记编号： S1220521040001 分析师：分析师： 陈杭 登记编号： S1220519110008 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 公司从事终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、 电源管理芯片等研发生产， 主要用于特种行业通信、数

2、字相控阵雷达、宇航电子等领域，公司核心技术人员均具有丰富芯片经验，董事长郁发新担任国防科技工业科学技术委员会电子领域专业组专家、装备发展部微电子专家组专家，参股公司集迈科主要从事高可靠性射频微系统和氮化镓器件等产品的工艺开发、流片代工以及特种封装业务，有助于公司锁定稀缺产能。 公司在终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片产品领域对标国际先进水平，部分产品已应用于装备批产，其中，公司高速高精度 ADC/DAC 产品性能对标 ADI，部分指标优于 ADI 相关产品，可以实现国产替代，在数字相控阵雷达、低轨卫星互联网等领域具有广阔的应用前景，未来放量可期。 公司的微系

3、统产品相较于传统产品，通过多层内嵌芯片的三维堆叠极大地提高了功能集成度、产品重量大幅缩减至传统 TR组件的 10%以内，并通过具有高一致性的半导体晶圆级量产加工使成本缩减至原先的 30%，满足了新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展的需求，具有较好的应用前景，蓄势待发。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 1.37、 1.89、 2.60 亿元，同比增长 39%、38%、37%，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：芯片设计行业竞争加剧；公司业务拓展不及预期；公司产品降价超出预期等。 盈利预测盈利预测: 单位单位/百万百万 2021 2022E 2023E 2024E

4、营业总收入 191 276 358 471 (+/-)(%) 25.28 44.61 29.80 31.66 归母净利润 99 137 189 260 (+/-)(%) 28.48 38.63 38.18 37.39 EPS(元) 1.21 1.25 1.73 2.38 ROE(%) 21.46 6.42 8.15 10.07 P/E 0.00 51.79 37.48 27.28 P/B 0.00 3.33 3.05 2.75 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 2 臻镭科技(688270)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 公司于

5、2015 年成立，近年来发展迅速 . 4 1.1 2015 年设立，2018 年合并航芯源、城芯科技 . 4 1.2 以终端射频前端、射频收发、电源管理芯片及微系统设计为主业 . 4 1.3 参股公司集迈科从事代工服务，解决公司产品生产问题 . 5 1.4 核心技术人员具有丰富芯片设计经验 . 5 1.5 近年来公司业绩较快增长 . 6 2 产品广泛应用于通信、雷达等领域，高性能 ADC 空间广阔 . 7 2.1 终端射频前端芯片：已应用于综合终端、北斗导航终端等 . 7 2.1.1 终端射频前端芯片功能 . 7 2.1.2 公司终端射频前端芯片下游应用及收入 . 7 2.1.3 公司终端射频

6、前端芯片应用前景 . 8 2.2 射频收发芯片：高端 ADC/DAC 生力军. 9 2.2.1 射频收发芯片功能 . 9 2.2.2 公司射频收发芯片下游应用及收入 . 9 2.2.3 公司射频收发芯片应用前景 . 11 2.3 电源管理芯片：主要应用于宇航及特种行业电子系统 . 12 2.3.1 电源管理芯片功能 . 12 2.3.2 公司电源管理芯片下游应用及收入 . 12 2.3.3 公司电源管理芯片应用前景 . 13 3 微系统：异构集成提高集成度，蓄势待发 . 14 3.1 微系统概念与技术 . 14 3.2 公司微系统产品下游应用及前景 . 15 4 盈利预测与投资评级 . 18