【建信期货】花生半年报：面积维持高位，花生底部震荡-250704（14页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业花生半年花生半年报报面积维持高位面积维持高位，花生底部震荡花生底部震荡日期日期2022025 5 年年 7 7 月月 4 4 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-半年度报告

2、半年度报告观点摘要观点摘要国内新作花生基本已播种完成，预计面积小幅增长，天气暂时正常国内新作花生基本已播种完成，预计面积小幅增长，天气暂时正常，单产预估维持正常年份的水平单产预估维持正常年份的水平。今年进口花生数量极少，今年进口花生数量极少，2022025 5 年的年的 1-51-5 月，我国累计进口花生同比月，我国累计进口花生同比减减 7878%，主要由于苏丹战乱和塞内加尔国内政策的原因主要由于苏丹战乱和塞内加尔国内政策的原因，下半年花生下半年花生进口或仍将维持偏弱进口或仍将维持偏弱，关注是否有其他来源国作为进口补充关注是否有其他来源国作为进口补充。出口方出口方面，面，花生及花生制品有所起色

3、花生及花生制品有所起色。2 25 5 年上半年花生油进口量年上半年花生油进口量维持正常水平维持正常水平，1-51-5 月进口月进口 1 14.34.3 万吨花生万吨花生油油，同比增，同比增 27%27%，等同于等同于挤占挤占 6.96.9 万吨万吨国内原料花生需求国内原料花生需求。油厂理论榨利中性偏低油厂理论榨利中性偏低，上半年油厂压价少量收购上半年油厂压价少量收购，下半年花生收购下半年花生收购意愿有望提升，但压价情况或持续。意愿有望提升，但压价情况或持续。行情展望及投资策略行情展望及投资策略：本年度花生继续扩种，天气方面暂无太大问题，如果按照正常年份去预估的话，今年产量将仍然维持在高位，而需

4、求方面似乎难有起色，自从疫情开始后至今花生油的消费就相对疲软，消费降级的大背景也难以在短期改变，所以今年大方向仍然是偏空的。价格方面，从历史上来看，花生期货上市后的底部区间维持在7500-8000 元/吨，基本与包地种植的种植成本接近，考虑到今年地租的下降，成本或还有一定下降空间，但 7000 出头的油料米价格已然处于历史低位，再往下打油厂的收购意愿将会递增，极端情况下预估新年度的低位或在 7200-7500 点附近。再来看下花生向上的空间，除了种植期天气异动的扰动外，花生向上更多需要靠其他农产品价格上涨来带动，特别是豆粕及油脂，两者的价格将会显著影响花生的榨利，进而影响到油厂的收购意愿。重点

5、关注因素有：1.四季度中美间关税变化情况，若关税偏高导致大豆买船较弱，则蛋白粕类存在阶段性上冲的机会；2.美国生柴政策变动、马棕增产期结束时的累库情况等。节奏上来看，收获期后花生出货压力理论上是最大的时刻，油厂基本也不会一开始就高价收购，价格可能会有一定承压，但考虑到四季度宏观环境仍有一定变动、低价对油厂收购的吸引力等，后续或存在阶段性反弹机会。操作方面，整体以底部震荡对待，节奏上多单建议等待收获期低点出现后再逐步入场，10-11 正套策略可以滚动持有。重要变量重要变量：7-9 月主产区天气及上市时间窗口、下半年油厂收购及农户出货意愿的博弈、花生及花生油的进出口情况。近期研究报告近期研究报告广

6、东广西油脂、花生和粕类调研2025-04-21花生下方有支撑 向上需谨慎2025-03-13请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-半年度报告半年度报告目录目录一、行情回顾.-4-二、花生市场分析.-5-2.1国内新作花生基本已播种完成，预计面积小幅增长，天气暂时正常，单产预估维持正常年份的水平.-5-2.2今年进口花生数量极少，花生及花生制品出口有所起色.-7-2.3花生油进口量偏高，但体量较小，对国内油料米影响不大.-9-2.4油厂理论榨利中性偏低，上半年油厂压价少量收购，下半年花生收购意愿有望提升，但压价情况或持续.-10-三、2025 年下半年花生行情展望及投资策略.-12-3.