【研报】医药生物行业新冠肺炎系列跟踪报告之二：疫情之下医疗卫生体系及产业变革路径-20200306[38页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 3 月 6 日 医药生物 疫情之下，医疗卫生体系及产业变革路径 新冠肺炎系列跟踪报告之二 行业深度 SARS 等等重大重大疫情疫情催生催生和和完善完善了了我国防疫我国防疫体系体系 SARS 疫情虽仅持续半年多，但对我国医疗卫生体系及医药产业带来了深 远的影响， 引发了药品、 医疗和支付等几乎产业全环节的变革。 药品方面， 药监局借势升格为 SFDA，“药品加快上市注册”程序应运而生，药监领 域改革加速；医疗方面，SARS 催生了我国的防疫制度，并且掀起了医院 硬件建设浪潮；支付方面，政府卫生支出提速，基本医保走向全民覆盖。 在此后的几次疫情中（包括本次新冠

2、疫情），这套全方位的防疫体系发挥 了巨大作用，并且将持续完善改进。 以史为鉴，以史为鉴，深度复盘疫情带来的深度复盘疫情带来的医药产业医药产业变革变革 随着政府卫生投入的增加，以及基本医疗保险逐步实现全覆盖，我国卫生 总费用持续增长，从 2002 年的 5790 亿增加到 2018 年的 5.9 万亿，占 GDP 比重也从 4.79%增加到 6.57%，这奠定了医药产业的景气基础。另 外，政府给予的专项信贷优惠政策也锦上添花。在医药产业稳步增长的同 时，内部结构发生着深刻的变化。历史上重大疫情期间，医药制造业整体 提速，渠道、品种结构变动。疫情之后，除了医疗防护、医疗设备、疫苗、 血制品等疫情防

3、护和诊疗相关产品加速普及之外，一些新业态也借势迎来 了产业化“元年”，如 2003 年的安评 CRO、ICL 等。 他山之石，发达国家防疫他山之石，发达国家防疫体系体系借鉴借鉴 我国现有的公共卫生防疫制度始于建国初期借鉴的苏联公共卫生防疫模 式。但随着国家经济的转型，苏联的防疫体系缺陷逐渐暴露。目前全球范 围内，传染病疫情报告与防控制度最完善的国家是美国和日本。新冠疫情 之后，我国防疫体系可能向美国模式（以 CDC 为中心，多部门协同综合 管理）和日本模式（迅捷的上报制度与统筹指挥制度）借鉴学习。 展望未来，展望未来，新冠疫情有望新冠疫情有望开启新一轮开启新一轮医药产业医药产业变革变革 新冠疫

4、情仍在全球蔓延，我们认为本次疫情之后，卫生总费用占 GDP 比 重将继续提高，医药产业新一轮变革有望开启：互联网医疗互联网医疗受益于政策松 绑，以及用户习惯培养；医疗防护医疗防护受益于全场景防护意识提升；医疗医疗设备设备 受益于医院硬件建设浪潮；疫苗疫苗受益于民众接种意愿提升；血制品血制品受益于 临床渗透率提升； CRO 受益于抗病毒等创新药物研发投入加大； ICL 受益 于医院检验科室赋能价值得到认可。 投资建议投资建议： 疫情终将过去，战胜疫情之后社会将更具有韧性。重大疫情之于社会、产 业的冲击影响是短期的，然而其带来的产业变革重塑却是深远的，医药产 业更是如此。我们认为，医药中的多个子行

5、业有望借此实现快速普及、升 级，这些领域可能更加值得市场关注。建议建议关注关注：互联网医疗、医疗防护、互联网医疗、医疗防护、 医疗医疗设备设备、疫苗、血制品、抗病毒药物、疫苗、血制品、抗病毒药物、CRO、ICL 等领域。等领域。 风险分析：风险分析：防控不及预期；行业提速不及预期；政策支持不及预期。 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 吴佳青 (执业证书编号：S09

6、30519120001) 021-52523697 联系人 王明瑞 行业与上证指数对比图 -20% -10% 0% 10% 20% 03-1906-1908-1911-19 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新冠疫情中后期，更关注医疗体系变革的长 期机会 医药生物行业跨市场周报 （20200223） 2020-02-24 新冠疫情加速生物安全法出台，医药板块存 在哪些机会？医药生物行业跨市场周报 （20200216） 2020-02-16 深度复盘，以 SARS 为鉴，透析新冠疫情下 的医药行业新冠肺炎系列跟踪报告之一 2020-02-02 2020-03-06 医药生物 -2