【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250706（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年7月6日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油

2、纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格波动有所减小，地缘风险造成的溢价全部回吐。高硫价格相对弱于低硫，价格呈现小幅下跌走势，而低硫价格相对坚挺。周度展望：本周燃料油价格波动总体缩小，在地缘风险解除后，市场交易的重心开始转向基本面。首先，周末传出OPEC将继续提升原油增产数量的消息，原油价格可能将在周一开盘时下跌，将带动燃料油价格回撤。而从燃料油自身来看，当前中东、俄罗斯地区仍然有大型炼厂检修，但由于汽、柴油裂解仍然处于季节性高位，

3、上述两地的炼厂开工率可能将在未来逐步上升，这将继续刺激高硫供应回升。在需求端，尽管船燃、发电需求表现相对较好，印度、中国炼厂的二次原料需求总体保持低位，高硫需求总体缺乏增量。总体来看，高硫可能将随着供应增加以及原油价格的拖累继续下跌。低硫端，巴西、日本的低硫出口仍然低位，与高硫相比低硫市场的供应短期存在缺口，同时国内主营炼厂出于保证成品油产量的目的，可能不会在本月提升低硫产量，LU估值将继续受到支撑。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究4

4、04550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2308-0508-1808-3109-1409-2810-1310-2711-0911-2212-0412-1712-30原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-30

5、05-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0210-1510-2811-1011-2312-0612-1812-31原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1907-3108-1308-2609-0809-2110-0

6、410-1911-0111-1311-2612-0912-22原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-211