【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩 电解铝：宏观不确定性加剧叠加弱需求，短期铝价高位承压 铝合金：淡季累库加速，后市价格承压-250704（28页）.pdf

1、2025/07/04铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：短 期 高 产 能 运 行态势难 改，市场维 持 小 幅过 剩电 解 铝：宏 观 不 确 定 性 加剧叠加 弱 需 求，短 期 铝 价高 位 承 压铝 合 金：淡 季 累 库 加 速，后市价 格 承 压周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3品种主要观点操作建议氧化铝氧化铝供应端增减并存，前期检修产能逐步恢复，但部分企业因矿石成本压力减产，整体运行产能小幅波动，现货流通仍宽松。尽管几内亚关键矿区限产引发远期隐忧，前期利润修复刺激

2、的产能恢复、新增投放及进口矿高到港量，共同推高现货供应，短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩。未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750-3150。操作上建议中期逢高布局空单，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险。运行区间2750-3150，逢高布局空单电解铝宏观面国内央行等六部门联合发文刺激消费刺激可能对终端铝需求及铝价产生一定支撑，但降息预期减弱、关税不确定性短期利空铝价；供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象;需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持

3、韧性。综合而言，当前铝价高位运行，但在累库预期、需求走弱和宏观扰动的压力下，预计短期高位承压，主力合约关注20800压力位，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。关注20800压力位铸造铝合金再生铝合金本周仍维持供需双弱格局，需求端矛盾更为突出。供应方面，本周低价海外货源持续冲击市场;需求端持续受传统淡季压制，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业普遍看空后市，维持低库存刚性采购策略，且压价意愿强烈，导致市场成交清淡。后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19200-20000运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。运行区间19200-20000行情回顾4氧化铝

4、期货主力氧化铝期货主力氧化铝：本周氧化铝偏强运行。近期宏观情绪高涨，氧化铝受到几内亚矿端消息扰动，同时港口库存及仓单数据均处于较低水平，对价格产生一定支撑。电解铝：本周铝价偏强运行。受宏观美联储降息预期反复扰动及国内消费刺激加码的影响，叠加低库存绝对值助力铝价上行突破。铸造铝合金：本周铝合金偏强运行。铝合金铝-铝合金价差中枢维持稳定，而电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，构筑了铸造铝合金价格支撑，但铝合金本身处于消费淡季持续累库，且受到海外低价货源冲击，预计短期上行空间有限。5行情回顾（6.30-7.4）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美债长短端收益率

5、美国CPI（%）美国:密歇根大学消费者信心指数美联储降息节奏预期推迟，美债2/10长短期收益率环比收窄9bp6月11日，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。7月3日共和党掌控的众议院以微弱优势表决通过了“大而美法案”，该法案是对特朗普第一任期减税政策的延续和升级，也是对拜登政府“绿色新政”、福利与支出等政策的缩减与调整。此外，数据显示6月非农就业人数增加14.7万，大幅高于预期

6、的11万，降息节奏预计推迟。受消息影响，7月4日各期限美债收益率普遍上行，其中2/10年期收益率环比前一周收窄9bp至47bp。70246810122020-052021-052022-052023-052024-052025-05美国:核心CPI:季调:同比美国:CPI:季调:同比数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所4050607080901001101202000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016