【华泰期货】化工日报：终端织造加弹负荷加速下行-250704（17页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0707-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 终端织造加弹负荷加速下行终端织造加弹负荷加速下行 市场要闻与数据市场要闻与数据 1、终端织造加弹负荷加速下行，根据CCF统计，本周加弹开机大幅下降7个点至69%，织造开机下降4个点至62%2、美国与越南达成贸易协议，条款规定，越南将对所有商品向美国支付20%的关税，且对任何转运货物征收40%的关税。同时越南美国完全开放市场进行贸易，这意味着美国将能够以零关税向越南销售产品。市场分析市场分析 成本端，成本端，在博弈完中东冲突后，原油市场短期将会聚焦基本面

2、以及关税影响，短期受到交割地库欣低库存影响，结构依然偏强，强现实弱预期的格局并未改变。但展望今年四季度，旺季结束后需求增长弹性将显著小于供应端，原油预计进入到供过于求的状态。汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。芳烃方面，3月以来韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX 工厂重新开始外采 MX。PX方面，方面，上上个交易日PXN282美元/吨(环比变动-8.5

3、0美元/吨）。近期国内几套PX装置检修，开工在度下降，在自身基本面支撑下PXN走扩。目前现货市场货源仍较紧张，现货市场买气持续提升，关注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。TA方面方面，TA主力合约现货基差 127 元/吨(环比变动-20元/吨），PTA现货加工费297元/吨（环比变动-8元/吨），主力合约盘面加工费344元/吨（环比变动-13元/吨），当前PTA自身基本面中性，关注成本和需求支撑。需求方面，需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.6%），内外销进入淡季，终端订单和开工呈现下滑趋势，但聚酯表现相对良性，负荷表现坚挺,短期长丝负荷预计还能维持,继续关注聚酯库存

4、变化；短纤库存不高，虽然也有减产消息，但实际执行力度存疑；瓶片方面，华润6.22检修20%已执行，万凯逸盛计划7月初开始检修，还涉及产能170万吨，7月聚酯负荷预计下降至89%90%，关注实际兑现情况。PF方面，方面，现货生产利润213元/吨（环比+35元/吨）。短纤现货偏紧、库存不高，PF自身基本面尚可，但下游对原料高价位接受能力有限，大多刚需采购为主，但需求走弱预期，关注成本端支撑。PR方面，方面，瓶片现货加工费358元/吨(环比变动+32元/吨)，随着海运费局部略松动，部分海外客户适量补货，聚酯瓶片工厂库存小幅下降；负荷方面，华润常州和江阴聚酯瓶片装置已于6月22日起减产20%，后续逸盛

5、和万凯也计划7.月初检修，合计170万吨产能，预计瓶片负荷将进一步下滑。短期而言，当前瓶片利润依然偏低，在减产逐步兑现下加工费预计会有所修复。策略策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。近期几套PX装置检修，PX供需面依然偏紧，同时下游PTA开工仍较高，以及三季度新PTA投产，预计PXN有支撑，关注PX现货商谈气氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片检修计划下存转弱预期，关注成本以及需求端支撑。跨品种：无 跨期：无，后续待情绪转弱可继续关注PX/PTA月差逢低正套机会 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 化工化工日报日报|20252025-0707-0404

6、2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0707-0404 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价格与基差.5 二、上游利润与价差.6 三、国际价差与进出口利润.7 四、上游PX和PTA开工.8 五、社会库存与仓单.9 六、下游聚酯负荷.10 七、PF详细数据.12 八、PR基本面详细数据.14 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.5 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差