【国贸期货】多晶硅（PS）专题报告：政策预期再起，多晶硅偏强运行-250702（5页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 政策预期再起，政策预期再起，多晶硅多晶硅偏强运行偏强运行 投资观点：投资观点：短期短期看看多多 多晶硅多晶硅（PSPS）报告日期报告日期 2022025 5-7 7-2 2 专题专题报告报告 宏观（宏观（偏多偏多）：近期针对光伏供给侧改革预期再起。7 月 1 日，总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，提及了如治理无序竞争、落后产能有序退出、规范地方招商引资加强信息披露、等等层面。将“反内卷”提到中财委会议的层面，意味着上层对内卷式竞争的重视程度有所提升，整治波及的行业面、整治深度可能会边际提升，对市场情绪形成提振

2、。供给（供给（偏空偏空）：6 月多晶硅产量约 10.1 万吨，环比+5.10%，同比-33.11%。6 月产量是 2024 年 12 月以来首次突破 10 万吨/月，增量主要来自大厂西南产能复工的部分。7 月多晶硅排产 10.68 万吨，环比+5.74%，同比-28.80%。需 求（需 求（偏 空偏 空）：6 月硅 片 产 量 58.84GW，环比+1.34%，同比+19.06%；在终端抢装退潮后，硅片排产快速下行，7 月硅片排产52.2GW，环比-11.28%，同比-1.64%。库存（偏空）库存（偏空）：多晶硅工厂库存高位波动，且仓单维持平稳。投资投资建议建议：此轮多晶硅期价上涨主要系市场对

3、光伏供给侧改革加码的预期提升，推动多晶硅期价上涨。目前，政策端除了高层会议外，尚未有具体细节落地。从政策预期角度看，未来可能在多晶硅、硅片环节发力限产，对多晶硅利多利空需要看实际的政策内容。从基本面角度看，基本面供增需减，库存高位波动。短期内，短期内，市场情绪较高，或推动价格偏强，或形成“强预期+弱现实”；中长期仍需等等政策兑现到基本面的改善。市场波动较大，建议投资者谨慎参与。分析师：分析师：方富强方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 助理分析师：助理分析师：陈宇森陈宇森 从业资格证号：F03123927 多晶硅多晶硅主力合约主力合约价格走势价格走势（元（元/

4、吨吨）农产品指数与油脂期货价格走势农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源：数据来源：SMMSMM 往期相关报告往期相关报告 1.挤仓风险消除，多晶硅回归跌势2025.6.4 2.注册品牌生产企业供给情况及首次交割规模测算 2025.5.7 3.新能源电价改革或引发抢装潮，多晶硅下方支撑加强 2025.2.10 4.供需修复 VS 库存压力，多晶硅或高位震荡 2025.02.06 0700014000210002800035000420004900056000630007000077000840009100005000100001500020000250003000035000400004500

5、0500002025/04/072025/04/172025/04/272025/05/072025/05/172025/05/272025/06/062025/06/162025/06/26持仓量（右）收盘价 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 1 事件梳理事件梳理 多晶硅多晶硅期价期价偏强主要系市场偏强主要系市场对对光伏供给侧改革光伏供给侧改革的预期提高。的预期提高。光伏供给侧改革始于 2024 年10月 14日，中国光伏行业协会举行了防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，业内上下游共 16 家企业就“防止内卷式恶性竞争”达成共识。随后，中国光伏行

6、业协会每月发布组件最低成本价，并表示低于成本投标中标涉嫌违法，并呼吁企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标。12月 5日，CPIA大会确定通过行业自律来控制产能，对控制产能主要在多晶硅、硅片环节发力。进入 2025 年，头部硅料大厂响应协会号召，严格执行控产政策，月度开工率基本在 30%上下，叠加新能源上网电价市场化改革带来的抢装潮，光伏行业在 2025 年上半年平稳运行。进入下半年，由于需求恶化，光伏行业在此进入困难模式。2025 年 6月 24日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰莅临晶澳科技邢台基地视察调研，听取了光伏行业发展现状、企业面临问题、应对举措及发展建议等