【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩 电解铝：宏观向好，低库存助力铝价上行突破 铝合金：低价货源冲击，淡季累库，后市价格承压-250628（28页）.pdf

1、2025/06/28铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：短 期 高 产 能 运 行态势难 改，市场维 持 小 幅过 剩电 解 铝：宏 观 向 好，低 库存助力 铝 价 上行突 破铝 合 金：低 价 货 源 冲 击，淡季累 库，后市价 格 承 压周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3品种主要观点操作建议氧化铝氧化铝供应端增减并存，前期检修产能逐步恢复，但部分企业因矿石成本压力减产，整体运行产能小幅波动，现货流通仍宽松。尽管几内亚关键矿区限产引发远期隐忧，前期利润修复刺激的产能恢复、新

2、增投放及进口矿高到港量，共同推高现货供应，短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩。未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750-3150。操作上建议中期逢高布局空单，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险。运行区间2750-3150。中期逢高布局空单电解铝宏观面美联储降息预期升温及国内央行等六部门联合发文刺激消费刺激可能对终端铝需求及铝价产生一定支撑。供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象;需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。综合而言，当前宏观向好及低

3、库存格局共同支撑铝价偏强运行，但消费淡季压力限制其上行空间，预计短期铝价以高位宽幅震荡为主，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。主力合约参考20000-20800运行。运行区间20000-20800铸造铝合金再生铝合金本周仍维持供需双弱格局，需求端矛盾更为突出。供应方面，本周低价海外货源持续冲击市场;需求端持续受传统淡季压制，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业普遍看空后市，维持低库存刚性采购策略，且压价意愿强烈，导致市场成交清淡。后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能。但铝-铝合金价差中枢维持稳定，叠加电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，共同构筑了铸造铝合金价格的底部支撑，限制其下行空间。预

4、计盘面偏弱震荡为主，主力参考19200-20000运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。运行区间19200-20000行情回顾4氧化铝期货主力氧化铝期货主力氧化铝：本周氧化铝偏强运行。近期宏观情绪高涨，有色金属普涨，同时氧化铝港口库存及仓单数据均处于较低水平，对价格产生一定支撑。电解铝：本周铝价偏强运行。宏观美联储降息预期升温及国内消费刺激，叠加低库存的现状助力铝价上行突破。铸造铝合金：本周铝合金偏强运行。铝合金铝-铝合金价差中枢维持稳定，而电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，构筑了铸造铝合金价格支撑，但铝合金本身处于消费淡季，且收到海外低价货源冲击，预计短期上行空间有限。5行情回顾沪铝期货

5、主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美债长短端收益率美国CPI（%）美国:密歇根大学消费者信心指数美国5月CPI同比上涨2.4%，美联储降息预期升温 6月11日，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。6月26日数据显示，各期限美债收益率普遍下行，其中10-2年期收益率利差达到56个基点，环比前一周显著扩大12个基点，创下近期高点。这清晰显示出市场对

6、美联储即将降息的预期正在升温，并驱动资金从短端转向长端美债。70246810122020-032021-032022-032023-032024-032025-03美国:核心CPI:季调:同比美国:CPI:季调:同比数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所4050607080901001101202000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01202