电力设备行业专题：替换周期叠加新标准开始推广电表产业将迎来新发展-220616（18页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 06 月 16 日 推荐推荐（维持）（维持） 替换替换周期叠加周期叠加新新标准标准开始推广开始推广，电表，电表产业将迎来新发展产业将迎来新发展 中游制造/电力设备及新能源 国内市场上一轮国内市场上一轮投运的投运的智能智能电表电表在在近几年近几年开始进入更换时期，开始进入更换时期，招投标上也能看招投标上也能看到到招标量在逐步起来， 今年招标量在逐步起来， 今年国网国网新增批及新增批及第一第一批电表招标批电表招标数量数量同比增长同比增长近近 17%，预计未来有预计未来有 3-4 年的招标量持续上行时间。同时，年的招标量持续上行

2、时间。同时，电网企业开始推行升级版的电网企业开始推行升级版的电表标准，新电表不仅含计量功能，还将担负较多的管理功能，电表标准，新电表不仅含计量功能，还将担负较多的管理功能，2020 年年 8 月国月国家电网出台了家电网出台了与与 IR46 接轨接轨的新标准的新标准，2021 年发布其技术规范，今年是新标准年发布其技术规范，今年是新标准推广的推广的第一年第一年，未来渗透率，未来渗透率应该应该会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂，会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂，功能更丰富，客单价也将大幅提升。功能更丰富，客单价也将大幅提升。预计随着电表更换加快预计随着电表更换加快、新标准推广新标准推广及

3、原及原材料供应的逐步缓和材料供应的逐步缓和，电表制造企业，电表制造企业可能会有一轮新的发展可能会有一轮新的发展。 智能电表智能电表进入替换周期进入替换周期， 招标增长明显， 招标增长明显。国网智能电表在 2009 年试行电表集中招标，2010-2017 年完成上一轮智能电表改造，其中 2014 到 2015 年达到招标量高点。近几年上一轮的智能电表陆续进入替换周期，2021 年即便在芯片、宽带模块供应链有影响的情况下，总招标量达 6724 万只，招标量增长29%，2022 年国网在通常的两次招标外，新增一批电表招标，已完成新增批次加第一批招标总量达到 4235 万台，同比增长约 17%。考虑单

4、表价值量提升，招标总金额增长约 36%。南网方面，2022 年 1 批电表招标总金额约 10.7亿，同比增长约 60%。 新标准新标准电表在计量功能外还要担负管理功能电表在计量功能外还要担负管理功能，电表电表价值量价值量将大幅将大幅提升。提升。继上一轮全国智能电表实现自动测量功能，取代了费时费力的人工抄表之后，功能丰富和强大且兼容国际 IR46 标准的新标准逐步成型，国家在 2020 年 8 月出台新的电表标准，并在 2021 年 8 月份发布规范。新标准下，电表除自动计量功能外，还将具备或肩负双向计量、在线监测、负荷管理等功能，新标准的电表，可能替换大部分居民终端电力服务所需要的人工劳动。标

5、准的物联网新标准电表， 单价提升可能在 150%以上。 今年是国网新标准上规模推行第一年， 国家电网 2022 年 1 批招标中， 智能物联表总量达到 80 万只 （占比 2%） ，预计新标准电表的渗透率未来将快速提升。 应该会有应该会有 3-4 年的快速增长的替换周期，电表在电力系统中的使用强度会提年的快速增长的替换周期，电表在电力系统中的使用强度会提高。高。预计本轮替换周期应该还有 3-4 年较快增长的过程。而从长期来看，分布式光伏、用户侧储能由低压配网接入，都需要加装相应的电能表，未来电力系统中电能表的使用强度应该是会持续提升的。此外，由于新标准电表的功能模块更多， 技术难度更高， 优势

6、企业市场份额将有所提升 （电表企业 CR10企业份额从 2020 第一批的 31%提升至 2022 年第一批次的 41%）。 投资建议：投资建议：推荐关注炬华科技、林洋能源、海兴电力，关注东方电子、威胜信息（通信）、煜邦电力。 风险提示：风险提示：智能电表招标量不及预期，新标准推行进度不及预期。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 炬华科技 9.7 0.6 0.8 1.0 13 10 2 强烈推荐 林洋能源 8.2 0.5 0.6 0.7 15 12 1 增持 海兴电力 15.3 0.6 1.1 1.3 1