【银河期货】【粕类日报】供应端扰动增加 粕类跌幅放大-250626（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 6 月 26 日 【粕类日报】供应端扰动增加 粕类跌幅放大 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌012983-47天津-70-8010052710-13东莞-130-16030092936-57张家港-150-18030日照-140-15010012305-22南通-150-88-62052330-13广东-130-128-2092550-38广西-120-118-2今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-226-2704459价差-220-2452591价差-47-37-1091价差245261-16

2、15价差273307-3415价差-25-16-9今日昨日今日昨日今日昨日6787033864052.6612.620今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕63157457菜粕-葵粕35926豆粕-葵粕66664323豆粕菜粕2025/6/26粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜01豆菜01豆菜09豆菜09油粕比01油粕比01 行情回顾：行情回顾：今日美豆盘面继续呈现较大幅度回落，主要受阿根廷出口豆粕影响，美豆需求端逐步承压。国内豆粕盘面跌幅同样明显放大，进口豆粕影响明显增加，加之当前国内市场整体呈现压力。国内菜粕盘面跌幅同样

3、有所放大，价差继续扩大，因传闻进口菜籽。国内豆粕盘面月间价差呈现较大幅度回落，远月供应紧张缓解带动盘面月间价差走强。菜粕盘面月间价差同样呈现一定回落，受盘面单边影响较多。基本面：基本面：美豆新作平衡表整体有所好转，主要受到生柴政策对于压榨带来的提振，但产量和出口方面均缺乏实质性利多，截止 6 月 15 日当周，美豆优良率达到 66%。截止 6 月 12日当周，美豆旧作出口检验量 21.58 万吨，美国 5 月大豆压榨数据表现较好，NOPA 口径大豆压榨量 1.92829 亿蒲，环比增加 1.37%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度相对偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后

4、续可能仍有一定压力，近期巴西卖货进度继续放缓，价格压力开始有所体现。巴西近期压榨量有下降表现，abiove 公布的 4 月大豆压榨量整体表现比较良好，但压榨利润仍然相对偏低，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，前期阿根廷受到压榨产能影响压榨量有所下降，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品

5、研发报告 可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般。截止 6月 13 日，油厂大豆实际压榨量 238.42 万吨，开机率为 67.02%，大豆库存 637.99 万吨，较上周增加 38.39 万吨，增幅 6.4%，同比去年增加 91.56 万吨，增幅 16.76%。豆粕库存 50.

6、89万吨，较上周增加 9.89 万吨，增幅 24.12%，同比去年减少 45.88 万吨，减幅 47.41%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止 6 月20 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 5.35 万吨，本周开机率 14.26%。沿海地区主要油厂菜籽库存 14.5 万吨，环比上周减少 2.9 万吨；菜粕库存 1.01 万吨，环比上周减少 0.54万吨。宏观宏观：中美在伦敦的谈判已经完