比亚迪深度报告：比亚迪动力智能电器传统部件供应商体系分析-220614（69页）.pdf

1、核心观点核心观点1、比亚迪新能源汽车供不应求，拉动外部零部件供应商的扩产。混动车的价格结合补贴，已经和同级别燃油车相似，加速性和节油比燃油车好很多，随着规模和技术降本，混动将来和燃油车价格相似。公司重点扩张整车产能和电池，给其他零部件进入比亚迪和扩产的机会，随着比亚迪整车业务的快速发展，及供应链体系的逐步开放，公司体系外供应商也将迎来订单需求释放，特别是tier1供应商，能纳入比亚迪供应链就等于抓紧了新能车发展的结构性机遇。2、垂直供应链体系是比亚迪的特色，将来自给率会下降，逐渐加大开放力度。公司自建供应链，自主研发电池、电机、电控等核心零部件，覆盖核心零部件的自研自产自销全部环节，打造了垂直

2、供应链体系，能够更好地应对原材料价格上涨与疫情反复的困境，保障公司产销顺畅。2019年-2021年期间，比亚迪将旗下零部件事业部转化为子公司，各零部件公司将自主运营，不止为比亚迪配套，还为其他车企供应零部件，这些公司总称为弗迪系零部件公司，和其他外部供应商公平竞争。3、比亚迪供应链放量是整个汽车产业链国产零部件公司崛起的缩影。公司百强零部件供应链中，中国企业只有8家，和国产汽车的市场地位极不匹配。过去以外资、合资为主的主机厂，国产供应商很难进入其供应链体系，随着国产新能源汽车的放量，电池率先放量并走出国门，其他零部件也将迎来同样的机会。类似特斯拉供应链成就了拓普集团等的国产供应商，比亚迪的快速

3、放量，也会成就更多的国产供应商，形成家电、手机等行业占领全国并走向世界成功案例。智能电子/电器领域建议关注 德赛西威、欣锐科技、上声电子、胜蓝股份、苏奥传感、东微半导、朗特智能德赛西威、欣锐科技、上声电子、胜蓝股份、苏奥传感、东微半导、朗特智能底盘系统领域建议关注 伯特利、科博达、拓普集团、文灿股份、隆基机械、保隆科技、中鼎股份、大为股份、美力科技、万丰奥威伯特利、科博达、拓普集团、文灿股份、隆基机械、保隆科技、中鼎股份、大为股份、美力科技、万丰奥威热管理系统领域建议关注 奥特佳、银轮股份、凌云股份、三花智控、松芝股份、盾安环境、川环科技奥特佳、银轮股份、凌云股份、三花智控、松芝股份、盾安环境

4、、川环科技车身及内外饰领域建议关注 广东鸿图、华阳集团、泉峰汽车广东鸿图、华阳集团、泉峰汽车盈利预测：盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为3446亿元、4485亿元和5343亿元；归母净利润分别为69亿元、115亿元和156亿元，对应EPS分别为2.36元、3.95元和5.36元。给与公司“推荐”评级。风险提示：风险提示：疫情持续反弹；缺芯缓解不及预期；新车型上市延期；原材料价格进一步上涨；新能源汽车行业销量不及预期风险；公司经营不及预期风险。2 2kYjWvYaU8ZcZuZuWvY7NaO7NoMpPpNnPkPmMrPiNrQsN9PmMyRvPnRxPxNsPsR目录目

5、录3 3一、公司供应商概况一、公司供应商概况二、采购件二、采购件- -动力系统动力系统三、采购件三、采购件- -智能电器智能电器四、采购件四、采购件- -传统部件传统部件五、投资建议和风险提示五、投资建议和风险提示一、公司供应商概况一、公司供应商概况国内新能源汽车龙头，率先完成电动化转型业务详解：1.11.1 新能源乘用车中国销量第一新能源乘用车中国销量第一资料来源：Marklines、方正证券研究所5 52021年比亚迪已经成为累计销售新能源乘用车151万辆的中国自主品牌大型车企。2021年比亚迪乘用车全系销售73.0万辆，同比增长75.4%，新能源乘用车全年总销量为59.4万辆，同比增长2

6、31.6%。其中纯电动车销量为32.1万辆，同比上涨145.0%，插电混动车型销量为27.3万辆，同比上涨467.6%。受海外疫情影响，比亚迪商用车销量为1.0万辆，同比下降5.6%，其中客车销量为0.6万辆，并外销至全球50个国家。比亚迪秉持开放的思想，向各行各业的企业开放自动驾驶平台、e平台以及零部件供应链。比亚迪乘用车车型系列及2021年度销量如下所示。系列系列车型车型20212021年销量年销量（辆）（辆）详情详情王朝系列王朝系列汉117,665智能新能源旗舰车型，中大型轿跑，现有纯电与插混两种版本，定价21.48万元起。秦194,220三厢轿车，涵盖燃油、插混与纯电动力版本，定价6万